Q2业绩同环比下降,看好长期成长性-2025年中报点评

核心观点与关键数据

• 业绩表现：公司2025年Q2业绩同环比下降，H1营业收入6.44亿元（同比-12.36%），归母净利1.39亿元（同比-34.74%）。Q2营业收入3.19亿元（同比-6.16%，环比-1.76%），归母净利0.59亿元（同比-36.06%，环比-27.21%）。毛利率41.86%，净利率18.2%。
• 产品结构：公司在PVP、欧瑞姿领域深耕多年，精准医疗板块减亏态势已清晰显现。
• PVP应用：PVP应用于制药、工业、食品、日化等领域，在固态电池和电子皮肤应用中具有重要作用。公司全球PVP产业格局中市场占有率领先，中站区NVP项目顺利投产将提升竞争优势。
• 价格景气度：PVP价格调整对公司营收和毛利造成影响，但行业已回归常态，价格趋稳。

研究结论

• 评级与目标价：维持“增持”评级，下调25-26年EPS至0.7/0.82元，新增27年EPS为1.02元。参考可比公司估值，给予25年33倍PE估值，对应目标价23.1元。
• 财务预测：预计2025-2027年净利润分别为342/397/487百万元，ROE分别为8.8%/9.6%/11.1%。

风险提示

• 产品价格波动、新建产能投产不及预期等。