企业级SSD需求提升，分销受益DDR4存储涨价

核心观点

• 企业级 SSD 需求提升：AI 推理需求催生庞大数据存储需求，中国企业级 SSD 行业容量快速提升，2024 年市场容量约为 58EB。
• 分销受益 DDR4 存储涨价：DDR4 市场供不应求，价格强势上涨，推动 Mobile DRAM 合约价格上涨，公司分销业务受益。
• 公司发展策略：自主品牌“海普存储”进展顺利，完成 DDR4、DDR5、Gen4 eSSD 研发和量产，持续加大研发投入，打造国产先进存储品牌。

关键数据

• 全球数据量：2023 年约 120ZB，预计 2028 年达 393.8ZB。
• 中国企业级 SSD 市场容量：2024 年约 58EB。
• DDR4 市场：2025 年下半年持续供不应求，价格强势上涨。
• LPDDR4X 价格：第三季涨幅为近十年单季最大。

研究结论

• 投资评级：买入。
• 盈利预测：预计 2025/2026/2027 年收入分别为 330/432/564 亿元，归母净利润分别为 6/8/10.5 亿元。
• 风险提示：供应商依赖、产品线授权、客户集中度、存货风险、毛利率波动、商誉减值等。

公司基本情况

• 业务模式：“分销+产品”一体两翼，电子元器件产品分销为主要收入来源。
• 产品应用：云计算存储（数据中心服务器）、手机等领域。