医药生物行业周报：增肌减脂或成GLP-1赛道竞争新方向

医药生物 2025-09-29 杜永宏,赖菲虹东海证券起风了

市场表现：上周医药生物板块整体下跌2.20%，跑输沪深300指数3.27个百分点，子板块均下跌，其中医疗器械、生物制品、中药II跌幅较大。年初至今，板块上涨21.44%，跑赢沪深300指数5.81个百分点，子板块中医疗服务、化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业上涨。板块PE估值为30.71倍，相对沪深300溢价131%。
行业要闻：来凯医药公告LAE102治疗肥胖症的I期多剂量递增研究（MAD研究）取得积极结果，6mg/kg剂量组受试者瘦体重增加1.7%，脂肪质量减少2.2%，展现出增肌减脂趋势，安全性良好。
投资建议：GLP-1赛道竞争从单一减重指标转向综合改善BMI、副作用管理、给药便利性和长期体重维持，增肌减脂成为重要目标。国内药企差异化策略初见成效，建议关注持续创新并解决临床痛点的GLP-1赛道参与者。推荐特宝生物、荣昌生物、贝达药业等，关注科伦药业、千红制药等。
风险提示：行业政策风险、公司业绩不及预期风险、研发进展不及预期风险、药械产品安全事件风险。