AKT抑制剂进入乳腺癌3期，持续关注增肌减脂单抗全球进展

事件：公司发布2024年半年报，研发费用同比增长23.3%至1.26亿元，主要由于患者入组及3期临床里程碑付款增加；行政开支同比减少15.6%至0.30亿元，主要由于上市开支减少。公司亏损1.44亿元，现金及银行余额为6.56亿元。

观点：研发投入增加，现金储备充足。公司上半年研发费用增长主要源于3期临床研究进展及临床开发开支增加，行政开支减少反映上市开支下降。公司亏损，但现金余额稳健。

股票数据：

• 总股本/流通股：3.9亿股
• 总市值/流通市值：18.26亿港元
• 12个月内最高/最低价：26.45/3.15港元

管线进展：

• 肥胖领域：ActRIIA单抗LAE102用于肥胖适应症的1期临床顺利开展，IND获CDE及FDA批准；ActRIIB选择性抗体LAE103及双靶点抑制剂LAE123在研。
• 肿瘤领域：AKT抑制剂LAE002全球进度第二，3期临床AFFIRM-205首例患者入组，联合氟维司群及LAE001（mCRPC）的3期临床方案获FDA批准，2L PROC注册临床与监管机构沟通中。

核心管线催化剂：

1. LAE102肥胖适应症1期临床Q4完成单次剂量递增
2. LAE123（ActRIIA/IIB）Q年底推进至PCC阶段
3. LAE120（USP1）Q4提交IND申请
4. LAE002（AKT）Q4 ESMO展示联合氟维司群数据，Q4 IGCS展示联合信迪利单抗及白蛋白紫杉醇数据
5. LAE102海外对标产品Bimagrumab数据有望Q2读出

投资建议： 预测2024/25/26年归母净利润分别为-3.19/-3.41/-3.56亿元，WACC 15%，永续增长率1%，DCF/NPV法测算目标市值56.96亿元，对应股价15.97港元，维持“买入”评级。

风险提示：研发或销售不及预期，行业政策风险。