宏观经济周报2025年第40周

一、中国宏观

• 高频数据显示，中国经济在波动中持续修复。ICHI综合景气指数回升至扩张区间，消费景气指数边际改善，生产景气指数反弹，投资景气指数保持稳健，出口景气指数位于扩张临界点附近。
• 金融业发展成就：服务实体经济能力提升，资本市场功能跃迁，科技、绿色、普惠等领域融资增速高；直接融资占比升至31.6%，多层次资本市场完善；人民币国际化稳步推进，外资持有境内资产规模扩大，跨境支付便利化改革见效。

二、全球宏观

• 欧元区9月制造业PMI初值降至49.5，跌入萎缩区间，法国、德国制造业同步下滑，服务业驱动整体经济仍有扩张势头。
• 美国9月制造业PMI初值为52，服务业PMI初值为53.9，综合PMI初值为53.6，保持扩张态势但较前月回落；首次申请失业救济人数降至21.8万人，但持续申请失业救济人数仍处高位；第二季度GDP年化增速上修至3.8%，创近两年新高，核心PCE物价指数环比折年率终值上修至2.6%。

三、市场聚焦

• 美联储内部对降息时机与路径存在分歧，鲍曼倾向年内降息三次，古尔斯比主张保持谨慎；鲍威尔表示利率水平仍具“适度限制性”，警告货币政策面临通胀上行与就业下行的双重风险，未明确表态是否支持降息。
• 美联储高官相继表达支持将通胀目标由“固定2%”转向“目标区间”制，认为有助于减少对单一数字的执念。