核心观点与关键数据
市场趋势与板块表现
本周延续股强债弱趋势，股市分化加剧。创业板、科创50领涨，微盘股持续缩量下跌。科技主线稳固，电子和电力设备强者恒强，其余领涨行业（汽车、家电等）为前期滞涨板块。
增量资金风格变化
增量资金风格决定市场风格。创业板指、科创50和沪深300相继创新高，取代了此前微盘股和红利（银行）的领先地位，显示边际定价力量转变。
杠杆资金行为
- 行业分布：流入行业多为两融净卖出/买入量低、两融余额占流通市值比重低的领域（交运、食品饮料、银行等），体现“均匀化”和“去拥挤化”。
- 热门股去拥挤：热门股杠杆资金占比从8月底的5.75%降至1.86%，头部集中效应缓解。
- 板块轮动：创业板指和科创50融资净买入大幅减少，而中证1000和上证50净买入显著提升。
量化资金变化
- 微盘股见顶后，量化指增超额收益由正转负。
- 避险需求增加：中证1000近月合约贴水走扩，远月合约贴水高于7月水平。
主力资金与外资动向
- 主力资金：沪深300连续五天净流出，撤出计算机、电子、电力设备等领域，转向房地产、纺织服饰等冷门板块。
- 北向资金：周四、周五成交金额放量（分别为3718亿元、3264亿元），占A股成交比重创13.9%新高，陆股通50反弹，宁德时代涨13.38%。
银行理财与居民资产配置
- 存款搬家：非银存款新增规模约6.4万亿（7-8月约3万亿），占M2比例提升。
- 理财偏好：权益配置增加，向科技、高波固收+等方向转移。
资金审美变迁
- 险资：从A50成分股扩展至A500、沪深300，关注业绩预期上修、产业逻辑的科技大票。
- 外资：重仓股（如宁德时代）反弹，食品饮料等传统领域吸引力下降。
大类资产表现
- 股票（恒生指数涨0.6%）、商品（贵金属上涨）、汇率（人民币走强）优于债券。
- 中美日国债收益率均上升。
港股市场
- 南向资金流入扩大，成交额超1900亿，占港股成交比重回升至61.3%。
- 主要流入商贸零售、医药生物，通信行业由净流出转净流入。
研究结论
市场主导资金从微盘股和红利转向创业板、科创50等科技板块，体现资金审美变化。杠杆资金和主力资金加速轮动至冷门板块，量化资金避险需求增加。险资和外资偏好升级，聚焦业绩支撑的科技股。大类资产中债券相对弱势，A股及港股表现分化，显示存量资金与增量资金博弈加剧。
