申通快递作为中国首批民营快递公司,开创了快递加盟制模式,并深度绑定阿里巴巴。公司近年来通过持续投入基础设施建设和优化运营网络,实现了业务量高增长和单票成本下降,量本利循环向好。2024年,公司快递业务量同比增长29.83%,市场份额稳步提升;单票成本降至1.94元,同比下降0.21元。2025年H1,公司快递业务量同比增长20.73%,市场份额提升0.15个百分点;单票收入环比增长0.09元,受益于“反内卷”政策红利释放。公司正通过数智化运营和精细化管理降本增效,并拟收购丹鸟物流切入高端市场,实现业务协同。预计2025-2027年公司营业收入增速分别为12.0%、10.4%、9.4%,归母净利润分别为16.82、20.83、25.07亿元。首次覆盖,给予“增持”评级。