三一重工作为全球工程机械领军企业，历经四次战略跨越，形成了挖掘机械、混凝土机械、起重机械等全品类产品矩阵，覆盖土方、基建、矿山、能源等多元施工场景。公司股权结构稳定，创始人掌舵与职业经理人操盘的管理架构保障战略长期延续。2023年起，公司走出国内工程机械行业调整周期，业绩持续复苏，2025年营收达897.00亿元（同比+14.44%）、归母净利润84.08亿元（同比+41.18%）。盈利质量显著改善，2025年销售毛利率27.54%、净利率9.51%，经营现金流净额达199.75亿元，净利润现金含量237.57%。应收账款规模稳定在255亿元左右，2025年资本开支降至27.71亿元，战略重心从增量投入转向产能优化。
国内工程机械市场受稳增长政策、大规模设备更新政策、挖掘机8-10年自然更新周期共同驱动，呈温和复苏态势，2025年国内挖掘机、装载机销量同比分别+17.00%、+18.40%。能源建设、老旧小区改造、矿山机械化等多元化场景对冲传统领域周期波动，打开结构性增长空间。公司国内业务2025年进入恢复性增长，核心零部件整体自给率约60%，挖掘机“四轮一带”自给率超90%，已建成37座灯塔工厂，数智化、电动化布局领先，2026年5月行业集体提价后国内毛利率有望进一步修复。
2024年全球工程机械市场规模达2135亿美元，弗若斯特沙利文预计2030年超2900亿美元。2026年KHLYellowTable榜单中，中国工程机械企业全球市占率达19.8%。公司全球化布局领先同业，2025年海外收入达558.56亿元，区域布局呈亚澳维稳、欧美渗透率提升、非洲高速扩张的特征，当年非洲区域收入同比+55.29%。海外业务毛利率较国内高近11pct，2025年海外毛利润占比达70.59%。公司已搭建八大海外大区、16座海外生产基地、近1900个服务销售网点，本土化运营体系完善，抗周期能力强于同业。
公司预计2026-2028年归母净利润分别为108.58、129.99、155.88亿元，EPS分别为1.18、1.41、1.70元，PE分别为16.56、13.84、11.54倍。维持“买入”评级。
