玻璃
- 期货价格：三季度区间震荡，主力合约上涨15.39%，远月合约升水扩大。
- 现货价格：三季度底部震荡，均价上涨5.37%，四季度局部地区仍有涨价计划。
- 供应：三季度在产日熔量略有回升，四季度面临产能结构调整、环保限产等扰动。
- 库存：三季度库存下降14.25%，但终端需求未明显改善，四季度去库力度取决于采购节奏。
- 需求：三季度传统淡季，下游开工、订单无好转，“金九银十”预期下或有回温。
- 成本：沙河地区产线改产将提升成本，四季度原料价格或走高。
- 宏观及政策：反内卷题材提振市场情绪，宏观刺激政策预期加强。
- 观点：四季度供需格局好转，期价底部特征明显，若政策提振或阶段性上行，但长期受地产需求压制，上涨持续性待验证。
纯碱
- 期货价格：三季度先扬后抑，主力合约上涨8.29%。
- 现货价格：三季度报价窄幅波动，沙河地区重碱价格下跌0.58%。
- 供应：三季度供应高位运行且增量，四季度新增产能将进一步提升。
- 库存：三季度库存同比最高水平波动，四季度或仍有累积预期。
- 需求：三季度表观消费量同比高位波动，四季度刚需水平难以放量，但中下游补库或提供支撑。
- 宏观政策：反内卷题材发酵，宏观刺激政策预期加强。
- 观点：四季度供需宽松程度扩大，基本面占比较小，期价或弱于玻璃，以区间震荡为主，阶段性跟随宏观、政策及玻璃走势。
尿素
- 期货价格：三季度区间震荡，主力合约下跌0.77%。
- 现货价格：三季度价格震荡走弱，主流地区下调150~190元/吨。
- 供应：三季度供应高位波动，四季度面临新增产能、环保限产、冬季限产等多重扰动。
- 库存：三季度库存同比最高位运行，四季度企业累库压力或提升。
- 需求：下半年需求淡季，工业需求受限于下游开工不足，农需减弱。
- 出口及国际市场：三季度印度招标提振市场，出口窗口期结束前出口量仍将高位。
- 观点：四季度供需压力偏高，支撑寄望于外围因素，若无超预期提振，期、现价格或继续承压，否则存在底部支撑并跟随煤炭价格、出口题材波动。
期货市场及产业链原料
- 期货价格：玻璃+15.39%，纯碱+8.29%，尿素-0.77%。
- 关联品种：宏观、反内卷题材影响超过基本面。
- 原料：煤炭价格上涨，天然气价格有望存在支撑，原盐价格稳定，合成氨价格波动宽幅。
研究结论
- 玻璃：四季度供需阶段性改善，期价底部特征明确，政策提振下或阶段性上行，但长期受地产需求压制。
- 纯碱：四季度供需宽松程度扩大，期价或弱于玻璃，以区间震荡为主，阶段性跟随宏观、政策及玻璃走势。
- 尿素：四季度供需压力偏高，支撑寄望于外围因素，若无超预期提振，期、现价格或继续承压。
