尿素
- 一季度：尿素期货价格震荡偏强，现货市场价格表现强势，主要受国际市场扰动和国内旺季需求推动。
- 供应：3月中旬后气头企业开工率恢复至高位，尿素日产量处于年内高点，且上半年仍有230万吨新增产能投放计划，预计尿素日产水平将持续高位。
- 淡储政策：3月中旬国家投放化肥商业储备，尿素供应整体较为充足，起到蓄水池作用，保障春耕旺季用肥。
- 库存：一季度尿素企业库存整体处于相对高位，春节后明显去库，未来2-3个月仍将处于去库通道。
- 需求：一季度尿素需求整体维持高位，春耕需求和出口预期提振短期市场，但3月后补库力度可能下降，工业需求也基本达到高峰。
- 出口及国际市场：2月末国际地缘政治带动全球尿素价格飙升，但我国出口受限，国际市场对国内影响主要情绪层面。
- 观点：二季度尿素市场供需两旺，但价格上行空间受限，政策层面博弈加剧，国际地缘政治等扰动因素影响力度将逐步减弱，市场或回归基本面计价逻辑。建议以高位宽幅震荡思路对待，关注国内需求力度、尿素日产水平、出口政策动态、国际局势、全球能源价格及化肥价格波动。
纯碱
- 一季度：纯碱期货价格底部宽幅震荡，现货价格持续走弱，主要受高产量、高库存、弱需求等基本面压制。
- 供应：一季度纯碱产量处于近几年高位区间波动，预计二季度产量将小幅回落，但仍将维持同比相对高位。
- 库存：一季度纯碱企业库存多数时间处于同比最高或次高位区间波动，预计二季度库存难有大幅去化。
- 需求：纯碱需求依旧偏弱，下游浮法玻璃、光伏玻璃产能持续收缩，但春节后中下游补库积极性回升，带动表观消费节后快速攀升至同比高位。
- 成本：国际地缘政治推升全球能源价格及纯碱生产成本，但国内成本相对稳定，国际市场扰动尚未对我国纯碱原料及成本产生明显影响。
- 出口：国际地缘政治导致中东、欧洲等地区纯碱企业停产预期增强，提振我国纯碱出口预期，1-2月出口量大幅增长。
- 观点：二季度纯碱市场供应收缩与需求走弱的节奏对比将成为基本面博弈核心，国际地缘政治最终影响主要体现在成本传导和提振出口预期，预计期货盘面仍将维持宽幅震荡，底部中枢或较一季度小幅上移。中长期纯碱供需宽松格局难改，盘面涨幅过大时产业仍可考虑卖出套保等风险管理措施。关注纯碱成本变化及出口订单兑现情况、企业检修力度、国际局势变化、全球能源价格波动。
玻璃
- 一季度：玻璃期货价格底部震荡，现货价格底部略有抬升，主要受供应下降预期和成本抬升推动。
- 供应：一季度国内浮法玻璃在产产能继续下降，预计二季度玻璃产能存在继续下降预期。
- 库存：一季度玻璃企业库存增幅斜率与速度均显著高于往年同期，预计二季度库存变化季节性较弱，厂家仍存在降价让利去库的可能。
- 需求：玻璃终端低迷状态尚未有明显好转，地产行业对玻璃的需求短期难有明显起色，预计市场仍有“银四”旺季预期，但5月之后南方逐步进入梅雨季节，玻璃需求仍将季节性承压。
- 成本：随着全球能源价格抬升，玻璃成本也显著抬升，预计后续石油焦及天然气价格仍有上调预期，玻璃成本支撑或继续增强。
- 出口：国际局势对我国玻璃的出口影响相对偏小，1-2月我国浮法玻璃出口量同比提升41.91%。
- 观点：二季度玻璃供应仍有下降预期，但终端低迷状态也将限制玻璃需求高度，厂家面临高库存压力仍有降价出货驱动。国际地缘政治目前对玻璃产业的实质性影响不大，预计期货盘面延续低位宽幅震荡趋势，底部中枢或较一季度略有抬升，幅度取决于成本抬升力度及供应下降力度。关注国际局势变化、全球能源价格波动、玻璃产线冷修进度、玻璃成本变化、国内需求节奏。
