周度评估
- 期货价格：氧化铝指数周内下跌1.69%至2904元/吨，持仓减少2.4万手至40.1万手。几内亚COBAD罢工事件短暂提振期价，但随后迅速回落。基差方面，山东现货升水11合约38元/吨，贴水逐步收敛。
- 现货价格：各地区现货价格下行，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆分别下跌20元/吨、15元/吨、70元/吨、55元/吨、30元/吨、30元/吨。北方价格更显弱势。
- 库存：社会总库存累库4.4万吨至450.5万吨，电解铝厂内库存、在途库存、港口库存均累库，氧化铝厂内库存去库。上期所仓单去库0.12万吨至13.92万吨，交割库库存增加0.5万吨。
- 矿端：国产矿受环保和雨季影响出矿量下滑，价格坚挺；进口矿发运受影响下滑，短期支撑但雨季后承压。
- 供应端：本周氧化铝产量185.5万吨，维持高位。
- 进出口：澳洲FOB价格下跌2美元/吨至321美金/吨，进口盈亏56元/吨，进口窗口打开。
- 需求端：8月电解铝运行产能4440万吨，开工率97.12%。
- 总结：矿价短期支撑但雨季后承压，几内亚罢工事件需关注；氧化铝供应过剩格局难改，累库加剧过剩，但美联储降息预期或驱动板块偏强。短期建议观望，关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。主力合约AO2601参考运行区间2800-3100元/吨。
基本面评估
- 氧化铝产业链：期现价格、现货价格、月差等方面均显示现货价格下行，基差收敛。
- 供给端：
- 铝土矿：8月产量503万吨，同比下滑1.1%，前七个月同比增加4%；进口1829万吨，同比增加17.65%，前八个月同比增加31.38%。几内亚进口下滑但仍处高位，澳洲进口创五年新高。
- 氧化铝：8月产量788万吨，同比增加12.53%，前八个月同比增加9.45%；运行产能9460万吨，同比增加9.87%。本周产量创历史新高。
- 利润：内地氧化铝厂运输成本上升，山西、河南地区使用海外矿石转亏。
- 进出口：8月净出口8.6万吨，前八个月净出口126.5万吨。预计9月进口回升加剧过剩。
- 需求端：8月电解铝产量378.8万吨，同比增加2.72%，前八个月同比增加2.72%；运行产能4440万吨，开工率97.12%。
- 供需平衡：氧化铝平衡表显示供应过剩。
- 库存：社会总库存累库4.4万吨至450.5万吨，上期所仓单去库0.12万吨至13.92万吨。
研究结论
- 氧化铝短期供应过剩，累库趋势持续，进口窗口打开加剧过剩。
- 矿价短期支撑但雨季后承压，几内亚罢工事件需持续关注。
- 美联储降息预期或驱动板块偏强。
- 短期建议观望，关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。
- 主力合约AO2601参考运行区间2800-3100元/吨。
