油脂周报：回落企稳后买入思路

周度评估及策略推荐

本周三大油脂走势分化，外资席位油脂净多仓位小幅加多。棕榈油前期因阿根廷短期降价销售豆油大幅下跌，随后因中期全球棕榈油供需平衡且年末有偏紧预期回升。豆油前期同样受制于成本回落下跌，而后跟随棕榈油震荡。菜油走势相对较强，市场持续交易加拿大菜籽难以进口后期库存下降预期。

国际油脂：印尼7月份棕榈油出口量从6月的360.6万吨下降至353.7万吨，产量从6月的528.9万公吨上升至560.6万公吨，库存从6月的253万吨上升至256.8万吨，国内消费量从6月份的2.072百万吨下降至2.034百万吨。印尼产量同环比均较高，但库存仍偏低，国际棕榈油可出口量受限的大背景未变。

国内油脂：本周豆油成交一般、棕榈油成交较弱，现货基差小幅下跌。国内油脂总库存高于去年约50万吨，供应较充足。其中菜油库存高于去年20万吨，棕榈油库存高于去年13万吨，豆油库存同比增16万吨。未来两个月，大豆压榨量将维持高位小幅下滑趋势，棕榈油进口预计维持中性略低水平库存稳定，菜油价格较高导致去库进度放缓，但因加拿大菜籽进口面临高额保证金，国内油脂总库存短期维持高位中期有下降趋势。

观点小结：印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策草案提振豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力不足以及印尼生柴消费不断增长导致可出口量下降预期支撑油脂中枢。油脂正处于现实供需平衡或略宽松，预期偏紧的状态，在销区及产地库存未充分累积及销区需求负反馈未现前中期震荡偏强看待。当前估值较高，观察高频数据，暂以回落企稳买入思路为主。

交易策略建议：暂以回落企稳买入思路为主。