周度评估及策略推荐
市场综述
- 三大油脂本周震荡为主，外资席位净多仓位震荡。
- 棕榈油：马来西亚棕榈油出口数据较弱，9月马棕高频产量下滑，出口未放量，供需平衡且四季度偏紧，价格中枢有支撑。
- 豆油：国内库存较高，成本端大豆价格下行，跟随棕榈油震荡。
- 菜油：走势相对较强，交易加拿大菜籽难以进口后期库存下降预期。
国际油脂
- USDA9月月报：美国2025/2026年度豆油工业需求增加约150万吨，通过豆油出口下降与压榨产出补充；菜油进口预估同比增26万吨。
- 印度8月进口约162万吨植物油，库存累积至187万吨，离往年平均的227万吨安全水平仍有一定距离。
- 全球新作菜籽增产，USDA9月月报环比调高菜籽产量138万吨，同比增产约520万吨。
国内油脂
- 本周豆油成交一般，棕榈油成交较弱，现货基差小幅下跌。
- 国内油脂总库存高于去年约50万吨，供应较充足。菜油库存高于去年20万吨，棕榈油库存高于去年13万吨，豆油库存同比增16万吨。
- 未来两个月，大豆压榨量将维持高位小幅下滑，棕榈油进口预计维持中性略低水平，菜油价格较高导致去库进度放缓，但加拿大菜籽进口面临高额保证金，国内油脂总库存短期维持高位，中期有下降趋势。
观点小结
- 支撑油脂中枢的因素：印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策草案提振豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力不足、印尼生柴消费增长导致可出口量下降预期。
- 油脂处于现实供需平衡或略宽松，预期偏紧状态，在销区及产地库存未充分累积及销区需求负反馈未现前，中期震荡偏强看待。
- 当前估值较高，观察高频数据，暂以回落企稳买入思路为主。
交易策略建议
资料来源
- WIND、五矿期货研究中心
- MPOB、MYSTEEL、GAPKI、NOAA等
