周度评估及策略推荐
市场综述
本周三大油脂震荡偏弱，外资席位净多仓位减仓至6月中旬水平。基本面方面，8月马来西亚棕榈油累库，同比库存较高，出口同比下降，暗示下游需求不旺或印尼产量持续偏高。印尼可能在实施B50前先执行B45，市场预期其后市难维持6月高位产量，棕榈油供需平衡偏紧格局难反转，支撑油脂偏强。但当前进入生产旺季，生柴价差估值偏高，印度油脂表需同比下降，中国基差疲弱，下游仍存抵触情绪。
国际油脂
USDA9月月报维持美国2025/2026年度豆油工业需求增加150万吨，通过出口下降与压榨补充；菜油进口预估同比增26万吨。印度8月植物油进口约160万吨，库存预计累积至170-180万吨，仍低于平均227万吨水平。新作菜籽增产格局明显，加拿大统计局预估产量1990万吨，AAFC预估2010万吨，叠加欧洲及澳洲增产，USDA9月月报调高菜籽产量138万吨，同比增约520万吨。
国内油脂
本周豆油成交一般，棕榈油成交环比回升量小，现货基差稳定。国内油脂总库存高于去年45万吨，供应充足，其中菜油库存高于去年22万吨，棕榈油库存高于去年6万吨，豆油库存同比增17万吨。未来两个月大豆压榨量将高位下滑，棕榈油进口维持中性略低水平，菜油去库放缓，但加拿大菜籽进口面临高额保证金，国内油脂总库存短期高位，中期下降趋势。
观点小结
印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策提振豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力不足及印尼生柴消费增长导致可出口量下降预期支撑油脂中枢。油脂处于现实供需平衡略宽松、预期偏紧状态，在销区及产地库存未充分累积及需求负反馈未现前，中期震荡偏强。当前估值较高，暂以回落企稳买入思路为主。
交易策略建议
暂以回落企稳买入为主，关注高频数据变化。
关键数据与研究结论
- 棕榈油：印尼产量难维持6月高位，供需平衡偏紧，支撑油脂中枢。
- 豆油：美国生物柴油政策提振需求，但下游抵触情绪存续。
- 菜油：新作增产明显，库存短期高位，中期下降趋势。
- 库存：国内油脂总库存短期高位，中期下降；印度库存仍低于安全水平。
- 产地：印尼可能执行B45，棕榈油增产潜力不足。
- 需求：印度油脂表需同比下降，中国下游抵触情绪高。
- 策略：回落企稳买入，关注高频数据。
