行业轮动周报：融资资金持续净流入电子，主板趋势上行前需耐住寂寞

核心观点与关键数据

• 市场表现：本周上证指数震荡，以震荡三角形形式消化涨幅，趋势上行前需耐住寂寞。中信一级行业中，电子(3.67%)、有色金属(3.24%)、电力设备及新能源(3.21%)领涨，消费者服务(-6.71%)、商贸零售(-3.92%)、轻工制造(-2.8%)领跌。
• 资金流向：融资资金整体继续净流入，集中于电子(176.04亿元)与电新(63.83亿元)。ETF重新净流入TMT(184.76亿元)，科创芯片、机器人受欢迎。行业/主题ETF净流入前五为科创芯片ETF(26.84亿元)、半导体设备ETF(25.27亿元)、机器人ETF(24.2亿元)、证券ETF(19.36亿元)和机器人ETF易方达(12.6亿元)。
• 行业轮动模型：
  • 扩散指数模型：截至2025年9月26日，扩散指数排名前六的中信一级行业为通信(0.949)、有色金属(0.927)、银行(0.897)、电子(0.864)、汽车(0.859)、综合(0.811)。2025年以来超额收益3.68%。建议配置行业：综合、有色金属、通信、银行、传媒、商贸零售。
  • GRU因子模型：截至2025年9月26日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业为钢铁(3.15)、房地产(2.6)、建材(2.08)、石油石化(1.85)、交通运输(0.81)和电力及公用事业(0.01)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业为电力及公用事业、房地产、汽车。2025年以来超额收益-7.53%。本周调入钢铁，调出有色金属。

研究结论

• 本周市场震荡，电子、有色领涨，消费领跌。资金持续流入电子与电新，TMT受ETF资金青睐。
• 扩散指数模型表现稳健，2025年以来超额收益3.68%，建议关注综合、有色金属、通信等板块。
• GRU因子模型表现不佳，2025年以来超额收益-7.53%，本周配置钢铁、建材等板块。
• 指数上行前需耐心等待，行业轮动模型提供配置思路，但需注意模型失效及政策变化风险。