深度研究报告电动叉车龙头，全面布局智慧搬运

一、公司概况

中力股份成立于2007年，专注于电动叉车、智能搬运机器人及仓储设备研发、制造与销售。公司通过“小金刚”系列产品推动行业从手动搬运转向电动搬运，并连续十余年保持国内电动仓储叉车产销量第一。公司重视海外市场，在北美、欧洲、东南亚等实现本土化经营，海外收入占比高。公司加速布局智慧搬运，推出无人叉车、智能物流解决方案及智慧仓储解决方案。

二、行业分析

全球叉车需求稳中向好，电动化持续引领行业前行。电动叉车具备低噪音、零尾气排放与更低维护成本的优势，市场渗透率持续提升。锂电叉车性能优于铅酸叉车，加速替代内燃叉车。中国叉车生产制造能力强，海外市场容量大，竞争格局优于国内。中资品牌在锂电化技术优势、海外布局持续发力、重点拓展智能物流业务等带动下，有望持续提升全球影响力。

三、公司分析

公司是电动叉车行业龙头，产品线覆盖电动平衡重乘驾式叉车、电动步行式仓储叉车、内燃叉车及智能物流解决方案。公司毛利率好于行业平均水平，并与林德、永恒力等全球叉车龙头达成战略合作。公司海外市场坚持本土经营策略，海外收入占比高。公司智慧搬运产品矩阵完善，针对客户痛点推出多款智能化产品，得到客户一致好评。

四、投资建议

公司是国内电动叉车领先企业，长期看好行业锂电化转型，公司加速布局智能物流业务，有望成为第二成长曲线。预计公司2025~2027年收入分别为73.3、82.7、94.7亿元，同比增长11.8%、12.9%、14.5%，归母净利润分别为9.0、10.5、12.5亿元，同比增长7.4%、15.9%、19.4%。给予2026年20倍PE，对应目标价为52.1元，首次覆盖，给予“推荐”评级。

五、风险提示

国内宏观经济增长不及预期；国内制造业下滑叉车需求不及预期；海外经济增速放缓需求不及预期；公司推进相关事项存在不确定性。