云栖大会：从芯片算力到应用服务，阿里AI全栈式布局

2025-09-25 交银国际顾小桶🙊

核心观点：阿里巴巴在云栖大会上展示了其在AI领域的全栈式布局，涵盖芯片算力、应用服务及生态建设，并强调AI技术将加速落地，大模型将成为下一代操作系统。
关键数据：
- 发布了万亿参数旗舰模型Qwen3-Max（36T tokens预训练数据）、视觉语言模型Qwen3-VL（支持256K上下文，可扩展至百万token）、全模态模型Qwen3-Omni（支持多模态输入，低延迟至234ms）。
- 推出高密度AI服务器（单柜144节点）及新一代网络架构HPN8.0，算力网络覆盖全球29个地域、91个可用区。
- 开源300+模型，全球下载量超6亿次，魔搭社区聚集1600万开发者。
- 菜鸟“关务助手”实现秒级通关合规判断，瓴羊营销Agent全流程效率提升80%。
- 夸克接入Midjourney V7，提供无门槛AI生图服务。
- 预计到2032年，阿里云全球数据中心能耗提升10倍。
研究结论：
- 阿里在芯片算力、应用及服务全栈式布局已形成，将推动我国AI应用加速落地。
- 本月至今阿里股价涨幅51%，现价对应2026日历年18倍市盈率。
- 按SOTP，给予10倍淘天电商市盈率，参考美团给予淘宝闪购1.2倍市销率，以及海外电商P/GMV 0.2倍、阿里云6倍市销率，上调目标价至200美元/195港元（BABA US/9988 HK），维持买入评级。