电子行业深度报告：超节点系列报告三：阿里超节点，全栈AI布局，自研AL128、UPN512补全AI基础设施

超节点系列报告三：阿里超节点，全栈AI布局，自研AL128、UPN512补全AI基础设施 2026年05月27日 证券分析师陈海进执业证书：S0600525020001chenhj@dwzq.com.cn证券分析师李雅文执业证书：S0600526010002liyw@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼阿里云：全栈AI布局构建核心竞争力，超节点&高性能网络补全AI基础设施。作为亚太第一、中国最大的公共云服务商，阿里云搭建IaaS、PaaS、MaaS三层全栈云服务体系，是全球少数可实现软硬件垂直整合的超级AI云计算平台。IaaS层覆盖底层芯片、超节点服务器、高性能网络等核心环节，2025年9月发布磐久AL128单机柜超节点、HPN8.0高性能网络，10月推出UPN512技术架构白皮书，全面补齐AI算力与网络短板；PaaS层以百炼平台打造一站式模型服务能力，MaaS层依托通义千问大模型，开源300多款全模态模型。 ◼客户积累&资本开支共振：阿里云自研超节点业务落地优势明显。客户层面，截至26年4月底，阿里云布局全球29个地理区域、94个可用区，拥有3200+全球CDN节点，可依托现有基础设施快速改造升级超节点，存量客户的高粘性大幅降低超节点业务的迁移与适配成本。财务层面，阿里2025年2月宣布未来三年投入3800亿元加码AI与云基建，资本开支持续加码带动营收放量，FY26Q2、Q3阿里云收入分别达398亿元、433亿元，同比增速34.5%、36.4%，AI相关产品连续十个季度实现三位数同比增长。客户与财务双轮驱动打开超节点业务增长空间。 相关研究 《国产算力周跟踪：DeepSeek降价推动AI应用，行业龙头继续明确Agent时代CPU核心地位》2026-05-24 ◼全球及中国云计算市场持续扩容，阿里稳居国内云厂商龙头。全球市场方面，2024年全球公有云规模达5957亿美元，AI驱动IaaS赛道高速增长，2024-2025年全球IaaS市场规模将达1698亿美元、2119亿美元。中国市场方面，2024年国内云计算整体市场规模8288亿元，公有云IaaS占据主要份额，智能算力服务成为增长核心。2024年下半年阿里云以26.1%、24.4%的份额位列中国公有云IaaS、PaaS市场第一；2025年上半年以35.8%的占比位居中国AI云市场首位，份额超过第二名至第四名总和，行业扩容与龙头地位为超节点业务提供广阔市场基础。 《半导体设备2025年报&2026年一季报总结：前后道设备商业绩持续高增，看好先进产能扩产&设备国产化率提升》2026-05-19 ◼磐久AL128超节点服务器：阿里首款机柜级超节点，基于新一代AI芯片真武M890。该产品采用定制双宽机柜，可集成128-144颗GPU，具备350kW供电与500kW散热能力，实现CPU、GPU、供电、交换等节点全方位解耦，基于新一代AI芯片真武M890。网络层面采用三层互连架构，域内ScaleUp互连通过单级交换实现GPU全带宽互联，单GPU互连带宽最高达28Tb；超节点间ScaleOut网络预留充足通信带宽，满足大集群调度需求；DCN网络打通算力与数据中心的通信链路。正交架构让高速链路低损耗，将FRU更换时长从小时级缩至分钟级。 ◼UPN512作为单层光互连解耦系统，突破传统超节点大型机柜限制，完善阿里云高性能网络布局。该系统继承HPNScaleOut设计理念，解耦ScaleUp对高密系统的依赖，与HPN形成“域内ScaleUp、跨域ScaleOut”的协同架构。UPN512基于高通量以太网采用单层网络架构，可支持512颗xPU全光互联，未来可扩展至1K及以上规模，内置在网计算引擎，支持主流数据类型与基础计算操作。互联层采用LPO/NPO光互连方案，可降低光互连成本30%以上、可靠性提升约3倍，19英寸标准机柜即可部署，在制造、运维、供电散热等方面优势显著。 ◼投资建议：重点推荐盛科通信-U、海光信息、澜起科技，建议关注中兴通讯、万通发展（数渡科技）等。 ◼风险提示：AI应用进展不及预期，技术发展不及预期，市场竞争风险。 内容目录 1.1.阿里云：全栈AI布局，超节点&高性能网络补全AI基础设施.........................................41.2.客户积累&资本开支共振：阿里云自研超节点优势尽显.....................................................51.2.1.客户侧：IaaS业务遍布全球，存量客户粘性助力超节点业务落地..........................51.2.2.财务侧：资本开支持续加码带来营收放量，打开全栈AI业务增长新空间............61.3.全球及中国云计算市场扩容，阿里云为国内头部云厂商.....................................................71.3.1.全球侧：公有云市场规模扩容，AI引发新一轮增长需求.........................................71.3.2.中国侧：IaaS赛道占据公有云主要市场份额，阿里领跑..........................................82.阿里云自研超节点梳理....................................................................................................................112.1.磐久AL128超节点服务器：阿里首款机柜级超节点.........................................................112.1.1.定制双宽机柜：灵活的模块化、多维解耦系统架构.................................................112.1.2.三层互连网络架构：域内、域间及数据中心全场景通信.........................................122.1.3.芯片侧：搭载平头哥新一代AI芯片真武M890、互联芯片ICN Switch 1.0..........132.2. UPN512：单层光互连解耦系统..............................................................................................132.2.1. UPN：继承HPN Scale Out理念，解耦Scale Up设计对于高密系统的依赖..........132.2.2. UPN512：基于高通量以太网的单层网络架构............................................................142.2.3. UPN512：基于LPO/NPO光互连的盒式化解耦方案.................................................153.投资建议............................................................................................................................................184.风险提示............................................................................................................................................19 图表目录 图1：阿里巴巴&阿里云主营业务.......................................................................................................5图2：阿里云数据中心、网络节点全球布局情况...............................................................................6图3：FY23Q1-FY26Q3阿里云收入及增速........................................................................................7图4：FY18-FY27E阿里巴巴资本开支................................................................................................7图5：全球云计算市场规模及增速.......................................................................................................8图6：24-25年全球公有云市场占比预测（亿美元）........................................................................8图7：23-24年全球主流厂商IaaS公有云收入（亿美元）...............................................................8图8：中国云计算市场规模及增速.......................................................................................................9图9：中国公有云细分领域市场规模及增速（亿元）.......................................................................9图10：2024H2中国公有云IaaS厂商市场份额..................................................................................9图11：2024H2中国公有云PaaS厂商市场份额.................................................................................9图12：2025H1中国云厂商AI云市场份额......................................................................................10图13：磐久AL128超节点机柜拆解以及正交架构梳理.................................................................11图14：超节点内Scale Up互连拓扑：以使用64端口的ALink Switch为例...............................12图15：真武M890、CN Switch 1.0以及真武芯片未来两年芯片路线图.......................................13图16：HPN与UPN相关参数............................................................................................................14图17