华为系整车观点更新20250924东吴证券

上汽H5与赛力斯M7上市分析

上汽H5

• 价格与配置：增程版起售价159800元，纯电版165800元，较预售降价1万元，符合市场预期。首批车辆预计九月底全国交付。配置亮点包括鸿蒙智行系统、华为ADS4.0高阶辅助驾驶系统（Max版支持城市NOA，Pro版支持高速NA），两者价差2万元。
• 市场竞争力：与比亚迪、小鹏、零跑等竞品相比，H5在价格略高，但智能化和品牌力有优势。预计稳态销量为15000至20000台。
• 品牌展望：上汽明年将推出两款新车，渠道建设充分，预计明年销量目标为35至45万台。

赛力斯M7

• 价格与配置：增强版起售价28万元，纯电版32万元，较预售便宜1000元，略高于预期。新款M7在尺寸、外观、续航、底盘等方面全面革新。
• 市场表现：订单转化率优于预期，上市前小定数量达23万台，上市后半小时内大定突破1万台。预计稳态月销2万台。
• 利润预期：赛力斯M8上市后毛利率达30%，二季度整体盈利能力强势。预计明年利润为140多亿，对应PE约16倍，维持持续关注和推荐。

研究结论

• 华为技术支持：H5凭借华为技术在中低端市场仍具竞争力。
• 豪华车市场：赛力斯M7在豪华车市场表现良好，受补贴政策影响较小。
• 未来展望：上汽和赛力斯计划明年推出新车型，对品牌未来盈利持乐观态度。