2026年电动化整车板块观点更新20251229

核心观点与关键数据

景气度预测与政策影响
2025年四季度因补贴退坡导致内销下滑约13%，消费者观望情绪浓厚，预计四季度为消费低点。市场预期换新政策将于2026年1月1日落地，提振消费信心。全年内需景气度或下滑3.5%，新能源车渗透率维持60%。

补贴政策分析
2025年补贴政策存在分歧，预期单车补贴金额上限约1万元，总支出约1500亿元。2026年政策细则未定，或按车价比例补贴或延续70%补贴。补贴落地将带动2026年一季度景气度回升。

全球化出口
2026年出口市场预计同比增长15%，新能源乘用车出口增速更高，乘用车出口量达360万辆，同比增速近50%。出口选股逻辑包括：出口销量占比提升、海外产能布局、减少对俄罗斯依赖、高新能源车型占比及强化海外渠道控制力。比亚迪因全球化逻辑完整被列为首选，随后为奇瑞、长城等。

竞争要素与高端市场
电动化进程中无绝对核心壁垒，软硬实力重要性随阶段变化。建议关注政策扰动不敏感的细分市场，如高端车领域，推荐江淮、吉利等。短期政策为首要指标，全年关注高端市场与出口，优选比亚迪等企业。

研究结论

1. 短期策略：优先配置政策弹性高、承接观望需求转化的标的，如比亚迪、吉利。
2. 全年策略：关注高端市场与出口，优选比亚迪等全球化布局完善的企业。
3. 市场预期：2026年出口市场将成为重要增长点，新能源车型占比提升将推动全球化进程。
4. 政策敏感性：高端车市场受政策扰动较小，建议重点布局。