周观点FSD预计25Q1入华关注智能化华为系机器人低空等成长方向

乘用车行业：

• 8月中国乘用车市场零售量191万辆，同比下降1%，环比增长11%；新能源汽车零售量101.5万辆，同比增长42%，环比增长16%。
• 商务部以旧换新平台已收到补贴申请超80万份，5-7月报废汽车回收分别增长56%、73%、94%，以旧换新效果加速显现。
• 行业进入“金九银十”旺季，看好定位主流市场（补贴弹性大）、新能源占比高（补贴金额高）、华为系主线。
• 推荐标的：比亚迪、零跑汽车、长城汽车、吉利汽车、理想汽车、北汽蓝谷。

商用车行业：

• 8月重卡行业批销约6.1万辆，同比-14%，环比+5%；1-8月累计销量62.4万辆，同比+0.4%。
• 商用车受益于出海景气持续叠加内需底部回升，政策细则落地补贴力度超预期将支持行业回暖并缓解头部企业盈利压力。
• 建议重点关注低估值强业绩龙头标的。
• 推荐标的：潍柴动力、中国重汽、江铃汽车、宇通客车。

零部件行业：

• 业绩较好兑现度下估值有望回升，核心压制点为估值弹性、筹码结构及出口政策风险。
• 特斯拉预计2025年Q1在中国和欧洲推出全自动驾驶FSD系统，相关产业链预期转暖。
• 关注成长方向：出海相关标的、机器人赛道、低空经济、小米汽车产业链等，静待筑底反弹。
• 推荐标的：北特科技、三花智控、拓普集团、贝斯特、德赛西威、爱柯迪、伯特利、双环传动、星宇股份、新泉股份等；建议关注：银轮股份。