中泰汽车整车观点更新及小米比亚迪小鹏江淮标的推荐

一、核心要点

1. 整车板块近期涨幅较大，底部阶段累计跌30%-60%，当前处于市场风格从高位科技转向低位板块的估值修复过程中。
2. 行业基本面呈现“内需疲软、出口高增”格局：2026年1-6月乘用车出口同比增55%，单6月增80%，全年或达900-1000万辆；7月上中旬乘用车内需同比降16%、新能源乘用车同比增5%，内需拐点未现但政策预期升温。
3. 整车行业9月将迎来旺季低基数叠加新一轮产品周期，9月起内需或逐步改善。

二、重点标的推荐

1. 小米汽车：现有纯电SU7/智己月销约3万，2027年增程车型（8月起陆续上市）预计年销45-50万，叠加出海增量，产品周期开启。
2. 比亚迪：6月出口17-18万，2026年出口指引180万确定性高，国内内需订单持续修复，二季度单车折摊压力减轻，中报业绩好于预期。
3. 小鹏汽车：2026年新车周期强劲，G9改款、L05等新车将陆续上市，X飞车业务（含Robotaxi）稳步推进，估值处于低位。
4. 江淮汽车：8月5日将发布尊界MPV，目前小订破万，前一轮下跌因融资去杠杆，基本面拐点已现，二季度亏损收窄，远期目标市值2000亿，当前风险收益比高。

三、风险与关注

1. 汽车内需政策落地不及预期，出口增速放缓。
2. 重点标的新车上市后销量不及预期。
3. 江淮汽车2026年8月12日定增解禁的抛压风险。
4. 原材料价格波动影响车企盈利水平。