看好华为系整车和零部件机会20240718

看好8-9月汽车板块：尤其是华为系整机与零部件□预计8-9月份汽车板块将迎来投资机会，尤 其关注华为系的整车及零部件公司。该观点基于对过去四年汽车行业数据分析建立的分析框架，强调了宏观经济、产业趋势和事件催化三大因素对板块影响的重要性。特别指出，在未来几个月内，多款华为旗下新车将上市，加之华为在技术、品牌等方面的优势，预计将推动华为系公司在汽车领域的强势表现 。）此外，建议重点关注江淮□汽车和星云股份作为潜在的投资标的。 预测江淮汽车与华为合作的市场前景□分析认为，尽管当前江淮汽车市值较低，但从其自身实力、与华为合作的意愿及合作模式等方面来□看，未来其市值不应低于与其他华为合作企业。特别指出江淮的制造能力和利润表现优于一些合作车企，且与华为合作的车型和平台投入不逊色于其他伙伴，预计将在高端豪华车市场取得成功。同时，强调了中国百万级豪车市场的增长趋势，暗示江淮汽车与华为合作的潜力巨大。 豪华汽车市场格局与华为合作预期□豪华汽车市场主要由几款车型主导，特斯拉未参与。江淮与华为合作推出车型，预计会对市场造成影响。 江淮汽车盈利分析与市场潜力探讨□江淮汽车本部盈利能力分析：海外出口盈利稳定，国内业务面临挑战但具弹性；华为合作提升估值预期. 看好江淮汽车与华为合作前景，市场反应或超预期□市场上对江淮汽车与华为合作项目的积极反响持续增长，预计未来两年将实现显著业绩及估值提升。尽管目前股价已有上涨，分析认为仍有较大上涨空间 。特别是考虑到与华为合作后推出的两款车可能带来的25亿人民币业绩和30倍的估值，预计江淮汽 车的市值将达到近千亿水平。市场对江淮汽车的认知和接受程度可能超过先前案例，暗示其市场合力的形成将更加快速。此外，市场对其他华为相关公司的兴趣也表明了一个整体的趋势。建议适时布局江淮汽车及其产业链中的部分企业，如新锐股份，（因其基本□面显示在未来几年内将经历显著的成长周期 。 汽车行业增长与新宇公司转型分析□近年来，汽车行业中部分零部件领域的ASP(平均销售价格)持续增长，特别是得益于LED车灯的大范围普及。智能大灯和ADB大灯等新技术的应用正驱动着车辆行业ASP的二次增长，尽管增速不如LED时□期快，但仍将推动行业总需求上升。车灯行 业竞争激烈，门槛高，主要参与者包括新宇及一些合资或外资企业。新宇公司经历了一个经营周期的大转折，通过转向电动汽车和自主品牌客户，已开始实现收入和利润的显著增长。此外，新宇在塞尔维亚的投资预计将助力公司在未来几年实现在全球市场的进一步扩张。 汽车行业分析：新宇与华为系零部件的机遇□从悲观预期到乐观展望：新宇300亿市值坚实；自主品牌高端放量有望提升利润率；关注江淮汽车及新余股份在内的华为系核心公司。 问答□问：本次电话会议的主要主题是什么？为何华为系整车和零部件被视为最佳投资方向？□答 ：本次电话会议的主题是看好华为系整车和华为系统零部件的投资机会。在众多的华为相关事件中，如8月7日S9的上市、9月世界□R7的发布以及未来车型的预热活动将持续进行。同时，在20万至 50万价格区间内，华为表现出很强的市场竞争力和统治力，特别是在20-30万元的价格区间处 于混乱状态，华为的产品和服务有可能带来意外惊喜，因此看好华为系整车和零部件成为最强细分领域的投资机会。 问：为什么8-9月份被认为是我国汽车行业有投资机会的时期？□答：基于过去四年间对汽车板 块指数与大盘指数的研究发现，当乘用车月度同比景气度持续上升时，整个汽车板块表现良好。预计8 -9月份行业宏观景气度会继续向上走，并结合电动车、智能化、□出口高端化的中观产业趋势加速发展，以及频繁的重磅新车上市和技术发布等高频事件催化，使得整个板块将迎来一波机会。 问：未来几个月内，华为在汽车行业中有哪些亮点表现？□答：在整个未来的8到9月份期间，华 为的确定性将是最强的。其新品发布节奏快，技术、品牌、渠道及带货能力强，在该行业处于领先地位 ，已由赛灵思等案例证明了华为的整体实力。因此，在板块机会开启时，预计华为系整车及其核心零部件公司将表现突出。 问：为什么认为华为系汽车板块机会集中在其核心公司身上？□答：华为系在板块中机会最大，原因在于华为系公司面临的产品需求超额多，且竞争格局（□中20万以下的比亚迪与50万以上的华为 相对较为稳定。同时，即将发生的许多新事件都将与华为旗下各类车型紧密相关，这将进一步推动板块表现。 问：如何看待华为与江淮汽车的合作以及江淮汽车的投资价值？对于江淮汽车与华为合作后的市场表现预测是什么？□答：我们认为江淮汽车作为华为选择的合作对象，其潜在市值可能高于其他合作厂商，目前市值较低具有估值优势。江淮本身的制造能力和盈利能力都不逊色于其他合作车企，并且拥有较强的盈利能力。此外，华为在江淮合作项目中的投入资源、车型定位以及积累的经验均优于其他合作企业，有望在未来为江淮带来显著提升，从而确保其市值空间巨大。通过对百万级豪华车市场的分析发现，尽管整体中国汽车市场增速放缓，但百万级豪车市场依然保持增长态势，尤其是在□2023年实 现约10%的增长。□考虑到江淮汽车与华为合作打造高端豪华平台并生产百万级车型，预期江淮汽车在合作项目下的销量前景良好，其市值和业绩将得到显著提振。 问：百万级豪车市场中哪些车型占据主导地位？□答：在百万级豪车市场（约138，000辆 ），大约70%的市场份额由四款车型瓜分。具体来说，排名第一的是奔驰S级，其年销量约为□36，000辆，每月约3，000辆；排名第二的是丰田阿尔法（保姆车）年销量为19，00 0辆，每月平均超过1，000辆；排名第三的是奔驰GLS，年销量约为18，000辆；而排名第四的则是揽胜，年销量约为17，000辆。至第五位（奔驰大G），年销量约为5，600辆 。 问：目前江淮与华为合作车型预计有多少款及预估销量如何？□答：目前较为确定的是江淮华为将推出两款车型，其中一款是百万级轿车，另一款是同样定位的超高端MPV。预期在明年上半年，□MPV车型会率先上市，（而轿车则随□后跟进。基于华为旗下问界系列以及其他高端车型的良好销量表现□（如问界M7、M9以及赛力斯M系列），我们有理由相信江淮华为推出的车型也能取得类似 的对等销量，例如达到每月3，000台左右或更高水平。□问：江淮华为推出的车型能实现怎样的 单车盈利能力？□答：在最保守的假设下，江淮华为推出的百万级豪华轿车可能会以其高于奔驰S级的真实配置定□价在S级附近，但配置可能更为高级别；同时，MPV车型可能参考丰田阿尔法的销 量表现。据此计□算，在单车盈利能力方面，尽管销量受限于竞品和自身品牌的市场影响力，但保守估算，单车净利润至少能达到20-30万人民币，对于江淮和华为的合作利润组合，预计每年可以获得25亿左右的盈利规模。 问：对于江淮华为在百万级豪车市场的前景，其估值应为何值？□答：考虑到百万级豪车市场竞争激烈且只有少数几家强势品牌占据主导地位，尤其是自去年以来，华为在50万元以上价位实现了放量 增长，成为自主品牌中的佼佼者。因此，若江淮华为能够在该市场成功拓展份额，尤其是在未来新车型推出后，其盈利能力和市场竞争力将显著提升。（借鉴海外法拉利□的历史估值情况（2015年以 来从未跌破50倍PE），我们认为江淮华为在这一领域的合理估值应当在750亿人民币左右。 问：江淮与华为合作的两款车型在未来盈利上有哪些潜在弹性？□答：假设江淮这两款车型分别达到S级的三分之一和MPV的略低于阿尔法的成绩，即使在这种保守估计下，它们仍然能带来显著的盈利增长弹性。尤其是当这两款车在百万级别市场中的表现接近于奔□驰主力S级，并且在50万及30 多万级别的市场上超过同类竞争对手时，其盈利能力将大大增强。因此，从定性的角度看，这些合作车型未来可能带来的盈利和市值弹性都是非常可观的。 问：江淮本部目前的盈利状况如何？存在哪些盈利弹性？ 答：江淮本部虽然在国内乘用车、轻卡、皮卡和重卡板块上出现亏损，但在海外市场表现出色，特别是皮卡车出口业务带来了大约十亿元人民币的年利润。然而，在国内轻卡因疫情下滑严重导致亏损的情况下预计在未来随着总□量恢复，这部分业务有望从亏损转变为正向贡献盈利，显示出约10亿左右 的盈利弹性。综合来看，即便考虑本部分离的影响，仅凭借江淮与华为合作的尊享车型即可具备较高的盈利潜力和弹性。 问：市场对江淮未来的市值增长有何预期？□答：根据当前态势和乐观假设（江淮与华为合作车型明年可能实现25亿至30亿的业绩），江淮汽车未来市值有望接近千亿级别。此外，由于市场对江淮及其合作模式的认知过程可能比北汽更快，结合北汽S9上市的良好反馈，下个月8月7日北汽S 9的成功上市可能成为提振江淮股价的重要催化剂，进一步强化市场对其合作车型销量及成功执行的信心。基于以上分析，我们认为当前应积极布局江淮汽□车，因其在整个华为系整车中具有最高的确定性和弹性。 问：为什么在零部件市场中推荐投资新锐股份？□答：尽管新锐股份的估值相对较高，但从基本面 和公司经营周期的角度来看，我们认为新锐股份在今年下半年将是零部件行业中最具潜力的成长股之一 。尤其值得关注的是其所属的汽车零部件领□域——车灯行业，该行业由于智能化技术（如智能大灯和ADB大灯）的应用，正经历第二次ASP增长周期，同时赛道竞争格局良好且壁垒极高，仅有新 锐股份及少数合资或外资企业参与竞争。 问：新锐股份当前面临的机遇是什么？□答：新锐股份目前正处于其历史发展周期的重要阶段，未 来两年将受益于过去两年的战略决策调整所带来的转变。2016年至2018年间，新锐股份成功突破了合资市场的大量订单，并在LED灯普及期间实现了快速增长。然而，在2020年，由于对新能 源汽车领域的重视不足而错过了与特斯拉等新势力的合作机会，导致其在过去两年业绩增速放缓。投研资料关住微星公重号：有道调研如今，新锐股份已开始转向自主品牌和新能源汽车市场，并陆续 接到来自这些客户的大型订单，预计将在今年和明年迎来业务放量期，从而推动其业绩进入上升通道。问：如何看待新锐股份海外市场的未来发展？□答：新锐股份在海外市场同样具有巨大潜力和发展 空间。今年，其塞尔维亚工厂已取得突破性进展，开始承接海外豪华品牌的大灯订单，这是其海外业务的重要里程碑。随着接下来的海外项目增□多，尤其是高端车型项目的落地，预计新锐股份海外业务将于□2026年开始实现大幅放量。因此，尽管短期面临客户结构转型带来的挑战，但从长期角度看 ，新锐股份的底和空间都非常坚实，即便在较为悲观的盈利预测下也有相当的估值支持。□问：如何看待新能源汽车行业的发展前景？□答：我们认为向上空间较大，主要基于几个关键因素。首先，自主品牌的盈利弹性有望得到释放并恢复到较高的水平，特别是通过星云平台实现的大周期支撑和客户结构改善。其次，随着海外市场拓展□（如欧洲）的可能性增大，行业规模将持续增长。最后，在底 和空间层面，目前新能源车板块有坚实的基础——300亿市值，未来则有可能攀升至500亿至600亿之间，即明年市盈率下降至25倍时对应市值500亿，降至20倍时则达到600亿，向上仍有 50%至70%的成长空间。 问：新宇公司在当前阶段的投资价值如何评估？ 答：尽管新宇公司近八个季度财报显示毛利率有所下滑，但主要原因并非自主品牌盈利能力减弱，而是由于合资板块规模收缩及模具费用增加等因素造成的总体毛利下降。实际上，自主品牌车型的产品结构相对较高端，预计随着销量逐渐放量，毛利水平将逐步恢复并超越合资部分。因此，我们认为新宇目前正处于良好的投资时机，并首推作为华为系零部件核心公司的它。 问：哪些华为系整车和零部件公司将被优先推荐？□答：在华为系汽车产业链中，整车企业江淮汽 车具有较大潜力，而在零部件领域，则重点推荐新宇股份。此外，比亚迪凭借其强劲的半年报表现以及对于20万以内市场的巨大影响力，也被视为确定性和稳定性较高的推荐标的。同时，宇通客车虽然近期股价调整较大，但预计后续会反弹，因其二季报、半年报超预期，全年业绩确定性强且股息率高。所