MPO产业具备先发优势，产能持续爬坡释放

核心观点与关键数据

• 公司定位：太辰光是全球最大的光连接产品制造商之一，部分无源光器件领域技术水平领先，产品广泛应用于数据中心建设。
• MPO连接器：公司自研MPO连接器已实现规模化生产，通过下游客户康宁间接切入英伟达CPO产业链，未来需求有望随CPO产业发展快速提升。
• 产能布局：云南生产基地于2025年一季度投产，下半年及2026年业绩有望加速释放；越南生产基地已于2025年一季度投产，产能下半年爬坡，满足海外需求。

业绩表现

• 2025年上半年业绩：营收8.28亿元（同比+62.5%），归母净利润1.73亿元（同比+118.0%），扣非净利润1.69亿元（同比+134.6%），毛利率38.94%（同比提升7.11个百分点）。
• 毛利率提升原因：高毛利产品需求快速增长，部分环节如MT插芯实现自主研发生产。

研究结论

• CPO产业发展推动MPO需求爆发：伴随CPO交换机长期发展趋势，MPO需求将爆发式增长，公司作为行业龙头，产品已通过康宁间接切入英伟达CPO产业链，未来业绩将随MPO出货量快速增长。
• 全产业链生产能力齐备：公司布局插芯、MPO连接器、光栅、PLC分路器等产品，自主开发关键设备，越南基地投产满足海外需求。
• 盈利预期：预计2025-2027年净利润分别为4.77亿、7.82亿、11.47亿元（YOY+83%/+64%/+47%），EPS分别为2.10/3.44/5.05元，当前股价对应2025-2027年P/E为54/33/22倍，给予“买进”建议。

风险提示

1. 下游算力开支不及预期；
2. 单一客户依赖风险。