美联储再降息，美债收益率曲线更趋陡峭化

美联储9月降息后，美债收益率转为上行，10年期和2年期美债收益率分别上行6个和2个基点至4.13%和3.57%。主要原因是降息指引不及预期，美联储认为当前经济前景平稳，降息路径较审慎。美联储重新启动降息将带动短端利率下行，目前2年期美债收益率在3.5%左右，基本定价年底前再降息两次，预计进一步下行空间约10-20个基点。后续需关注劳动力市场变化和美联储改组影响。长端利率受债务可持续性和通胀担忧影响，下降幅度有限，美债收益率曲线或将更趋陡峭化。

上周美元无风险利率上行，但利差收窄支持中资美元债表现平稳。彭博巴克莱中资美元债总回报指数全周持平，利差走阔2个基点。高评级指数持平，利差收窄2个基点；高收益指数上涨0.2%，利差收窄1个基点。中资高评级美元债指数信用利差仍处在历史低位，在无风险利率趋降下，信用利差有上升压力。

在岸市场方面，国庆长假叠加季末临近，资金需求量加大，银行间流动性压力有所增加。7天回购定盘利率和银银回购定盘利率全周上行6个和5个基点均至1.52%和1.51%。人行上周通过逆回购到期净投放短期流动性5623亿人民币，周一人行重启14天期逆回购操作，开展3000亿人民币14天逆回购操作。3年期和10年期国债收益率分别上行1个和2个基点至1.52%和1.88%。市场对三季度末降准和四季度降息仍有一定期待，若如期落地，将进一步降低资金成本，也将为利率债带来一定支持。

离岸市场方面，中资美元债有3笔超过1亿美元的新发行，合计约11亿美元，主要为金融债和城投债，另有佳兆业多笔重组债发行。离岸人民币债有约154亿人民币的新发行，主要受到大型科技企业债和金融债发行的推动。其中，腾讯首次发行点心债，共募资90亿人民币，其5年期、10年期和30年期债券分别定价在2.1%、2.5%和3.1%，均较初始价收窄50个基点。