粘胶长丝开启反内卷，看好金九银十涨价弹性

基础化工 2025-09-23 德邦证券 Gnomeshgh文J

事件与背景：新乡化纤宣布自2025年10月1日起停产3.12万吨/年生物质纤维素长丝产能，涉及约11.35%的行业供给，标志着粘胶长丝行业反内卷行动的开始。
行业特性与现状：粘胶长丝下游应用高端服装和家纺，上游原材料为纤维素。行业产能集中度高（CR2达76.36%），易于启动反内卷自律行为。目前仅剩4家企业（新乡化纤、吉林化纤、宜宾海丝特、湖北金环新材料），总产能27.5万吨。
核心观点：在政策推动下，粘胶长丝行业有望实现行业协同，开启反内卷式涨价潮。新乡化纤的停产是行业积极协同的信号。
需求分析：金九银十旺季来临，下游需求持续发力。内需方面，家纺秋冬订单备货启动，织造企业开机率回升；外需方面，中美关税延期利好纺织品出口，订单量增加。
价格与利润弹性：截至9月22日，粘胶长丝价格4.35万元/吨。预计在供给扰动和需求拉动下，产品将迎来提涨，假设每轮提涨1000-1500元/吨，新乡化纤和吉林化纤利润弹性分别可达0.6-0.9亿元、0.8-1.1亿元。
研究结论：看好粘胶长丝产品涨价弹性，建议关注新乡化纤、吉林化纤等标的。
风险提示：政策变动、下游需求不及预期等。