棉花周报：美联储如期降息25基点，资本市场表现偏空 供需两端显疲态，棉市旺季遇冷承压前行

核心观点与关键数据

国内外市场概况

• 宏观环境：美联储如期降息25基点，但资本市场反应偏空，股市震荡下行，大宗商品价格延续阴跌态势。
• 价格指数：CRB大宗商品指数下跌2.73点至298.99点，ICE期棉主力12月合约报66.3美分/磅，跌幅0.69%；郑棉主力01合约报13720元/吨，下跌140元/吨。
• 供需两端：棉市旺季表现不及预期，下游需求端订单跟进不足，库存去化持续；供应端籽棉抢收意愿低迷，双重压力下棉价承压。

国内市场分析

• 价格走势：CCI3128现货指数报15283元/吨，郑棉2601主力合约与FCIndexM（滑准税）价差扩大至-504元/吨。
• 期现关系：郑棉期货与现货价差扩大至-1563元/吨，技术指标转弱（MACD死叉、KDJ死叉）。
• 基本面：8月棉花进口量环比增40.0%但同比降51.6%，年度累计进口量同比下滑67%。新棉上市零星，北疆收购量少，预计9月底10月初集中上市。下游服装鞋帽零售额同比增长2.9%，低于社会消费品零售总额增速。

国际市场分析

• 美国出口：9.5-9.11周美国2025/26年度陆地棉净签约增44%至42207吨，但装运降8%；皮马棉净签约增显著，装运降59%。
• ICE期棉：主力12月合约报66.3美分/磅，技术指标转弱（MACD死叉、KDJ死叉）。
• 基金持仓：CFTC显示基金净多头头寸减少2925手至-74645手。

研究结论与操作建议

• 短期趋势：棉价短期内或仍以承压运行为主，需关注美联储后续降息节奏及国内经济政策。
• 操作建议：
  • 棉企可依据成本测算皮棉价格，通过期货盘面保值或买入看跌期权对冲风险。
  • 纺企待原料价格下跌时可考虑卖出虚值看跌期权降低采购成本。