核心观点
- 美联储如期降息25bp，但鲍威尔发声偏鹰，市场交易买现实，卖预期，铜高位回调，回吐涨幅。
- 长假临近，建议铜多单逢高止盈兑现后准备空仓或者轻仓过节。
- 建议企业卖出套保可逢高布局时机，锁定合理利润。
- 中长期看好铜，作为中美博弈的重要战略资源和贵金属平替资产配置，叠加铜精矿紧张和绿色铜需求爆发。
关键数据
- 美联储降息25bp，联邦基金利率目标区间从4.25%-4.50%下调至4.00%-4.25%。
- 8月社融增量为2.57万亿元，比上年同期少增4,655亿元，社融同比增长8.8%，增速较上月下降0.2个百分点。
- 8月全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，社会消费品零售总额39,668亿元，同比增长3.4%。
- COMEX铜录得10138美元/吨，LME铜录得9946美元/吨，COMEX-LME铜两市价差192美元/吨。
- LME铜现货（0-3）贴水71美元/吨，（3-15）贴水160美元/吨。
- 国内电解铜现货华南地区升水80元/吨，上海地区升水30元/吨。
- 2024年8月中国进口铜精矿及其矿砂257.4万吨，环比增加18.9%，同比减少4.6%。
- 铜矿港口总库存仅69.27万吨，较过往三年均值减少26.2%。
- SMM进口铜精矿指数（周）报-41.3美元/吨，铜精矿TC-41.4美元/吨，冶炼加工费深度倒挂。
- 精废价差1752元/吨，环比上周五减少193元顿。
- 8月SMM中国电解铜产量环比下降0.28万吨，降幅为0.24%，同比上升15.59%。
- 8月铜材产量为222.2万吨，当月同比增9.8%，1-8月铜材累计产量1659.8万吨，累计同比增10.7%。
- 1-7月，电网工程完成投资3315亿元，同比增长12.5%。
- 1-7月，中国光伏新增装机量223.2GW，中国光伏业协会将今年的新增装机量上调到270-300GW。
- 2025年8月，汽车产销分别281.5和285.7万辆，新能源汽车销量139.5万辆，同比增长26.8%。
- 国内铜社会库存14.89万吨，环比减少0.53万吨。
- LME铜库存周度环比减少5075吨至14.89万吨，COMEX铜库存周度环比增加4719吨至31.52万吨。
- 沪铜主力合约持仓116552手，周度减少37.63%，成交48845手，周度减少46.65%。
研究结论
- 短期铜价高位回调，获得30日均线支撑止跌反弹，建议多单逢高止盈兑现，准备空仓或者轻仓过节。
- 中长期看好铜，建议企业卖出套保可逢高布局时机，锁定合理利润。
- 沪铜关注区间【78500，82500】，伦铜关注区间【9800，11000】美元/吨。
