沪铜季报（2024年四季度）：央行出台强力政策及美联储降息，助力沪铜高位运行

总结

宏观经济形势

• 国内经济：8月中国经济增长数据放缓，工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资等指标均出现回落，房地产市场投资和销售面积持续下降。
• 全球制造业：全球制造业PMI连续5个月低于50%，显示全球经济偏弱，美洲、欧洲、非洲制造业均表现疲软，仅亚洲制造业相对稳定。

央行强力政策支撑经济

• 降准降息：央行下调存款准备金率0.5个百分点，7天逆回购操作利率降至1.5%，并可能进一步降准。
• 房贷政策：降低存量房贷利率，平均降幅约0.5个百分点，统一首套房和二套房首付比例至15%。
• 房地产支持：创设3000亿元保障性住房再贷款，并将多项房地产金融政策文件延期至2026年底。
• 目标：减轻实体融资负担，提振消费，稳定经济增长。

美联储开启降息通道

• 首次降息：美联储降息50个基点，联邦基金利率目标区间降至4.75%-5.0%。
• 宽松周期：点阵图显示年内可能还有降息空间，多数官员预计今年至少再降息50个基点。

铜矿供给恢复

• 进口量：8月铜矿砂及其精矿进口量环比上升18.88%，智利和秘鲁供应量增加。
• 加工费TC：小幅反弹。

废铜进口回升

• 进口量：8月废铜进口量同比增长8.83%，美国和日本为主要供应国。

精铜进口回落

• 进口量：8月精炼铜进口量环比下降7.84%，同比减少19.13%，刚果民主共和国和哈萨克斯坦为主要供应国。
• 库存下降：三大交易所库存下降。

房地产政策支持

• 政策措施：降低首付比例、延长政策期限、支持收购房企土地等。
• 预期效果：房地产市场有望见底企稳。

新能源汽车产销增长

• 销量占比：8月新能源汽车销量占比超过50%，成为汽车市场增长的重要力量。
• 同比增长：新能源汽车产销分别增长29.6%和30%。

后市行情研判

• 宏观面：央行强力政策和美联储降息推动宏观面宽松向好。
• 基本面：供需平衡稳定，供给端平稳恢复，需求端有支撑。
• 结论：预期沪铜还将在中高位运行。

风险提示

• 客观评估自身财务状况和风险承受能力，自行决定是否采纳建议。
• 充分了解期货市场风险，任何预测可能与实际情况有差异。

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