一、现货表现
- 全国生猪现货价格跌破13元/kg至12.94元/kg，多地价格下滑，河南13.25元/kg，江苏13.59元/kg，湖南12.7元/kg，重庆13.25元/kg，四川12.68元/kg。
- 淘汰母猪均价9.3元/kg，二元母猪补栏积极性弱，价格降至1547.62元/头。
- 7kg仔猪出栏价跌至240.95元/头，创下行周期新低，市场补栏积极性受挫。
二、逻辑及展望
◆逻辑
- 短期：8月高温淡季供大于求，9月计划出栏量环比增1.29%，能繁母猪淘汰量维持小幅放量，供应压力偏强。
- 中期：1-8月新生仔猪数量增加，预计下半年至2026年一季度生猪出栏量仍有增长空间。
- 长期：7月能繁母猪存栏环比回落，8月淘汰量增加，产能进一步下降；出栏均重环比提升0.04kg至123.51kg，降重进程放缓。
- 需求端：下游屠宰及批发边际改善，鲜销率回升，关注旺季需求及市场压栏意愿。
◆观点展望
- 短期：现货及近月端产能压力推动价格中枢下移，盘面弱势为主；关注温度走低后标肥价差能否推动季节性压栏，支撑阶段性反弹。
- 远期：存量规模高，母猪淘汰量增加，但市场对会议及政策反应疲软，远期盘面待企稳。
- 策略：11月合约反弹沽空，考虑低位轻仓多01合约；套利维持11-1反套，长线布局3-5及3-7反套；关注09低多机会。
三、风险提示
- 突发疫病、二育市场情绪、中小养殖群体政策跟进情况。
四、关键数据
- 全国生猪现货价格：12.94元/kg。
- 淘汰母猪均价：9.3元/kg。
- 二元母猪价格：1547.62元/头。
- 7kg仔猪出栏价：240.95元/头。
- 9月计划出栏量：1331.95万头。
- 能繁母猪存栏：4042万头。
- 出栏均重：123.51kg。
- 标肥价差：-0.42元/kg。
- 屠宰开工率：31.77%。
- 鲜销率：86.98%。
- 鲜冻价差：3.72元/kg。
- 猪粮比价：5.2。
- 料肉比：2.82。
五、研究结论
- 短期供应压力偏强，价格中枢下移，盘面弱势；中期仔猪增量，远期待企稳。关注标肥价差及旺季需求对行情的支撑。
