生猪周报：二育提前入场，现货企稳反弹

生猪周报 二育提前入场，现货企稳反弹 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979 联系方式：020-88818008 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年2月19号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 各品种观点 供应端：根据能繁母猪存栏数据，后期生猪供应整体呈现持续恢复格局。节奏 生猪上来看，二育开始入场，或将增加后期猪价供应压力。 进口：海关进口数据目前较非瘟三年有明显回落，但仍在相对高位。 成本：饲料价格有所回落；仔猪及母猪补栏一般，但价格有所回暖，仔猪价格涨幅更大。 需求：市场关键因素仍在需求端，生猪消费仍在季节性淡季。但疫情放开之后宏观消费预期有所好转，或带动后续猪肉需求。当前收储工作筹备中，市场信心受到一定提振。另外，持续关注二次育肥、及冻品入库对后续行情节奏的影响。 本周二次育肥需求有明显增加，叠加前期压栏大肥压力逐步去化，而屠宰端低价也有较明显的入库分割迹象，猪价近期企稳反弹。近期发改委发布公告称将启动冻肉收储，对市场情绪有较强提振，目前期现共振上涨，盘面情绪更加高涨。当前市场供应端实际出栏增量分歧较大，但是二育提前入场无疑增大了后期猪价 波动的风险。未来主要关注需求端的恢复情况，当下入场二育肥预计会在未来3个月陆续出栏，若出栏呈增加节奏，则叠加体重上移，无疑将增加供应压力，如果出栏呈减量节奏，或能更好对冲体重上移风险。供需两端仍存博弈，但二育若持续增加，无疑将压缩年中猪价的上方空间。当前主力05合约已上行至17500元/吨从二育角度已经给出了较好的套保利润，不建议继续追高。多单持有者可继续持 观望观望 有，但需做好风险管理。 目录 01生猪期现价格回顾 02基本面梳理 03行情展望 一、生猪期现价格回顾 生猪注册仓单量 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 本周盘面强势上涨，05合约较上周末上涨6.35%。受二次育肥积极入场影响，猪价企稳迹象明显，市场看涨情绪有所上 扬。 本周现货价格震荡偏强走势，当前二次育肥入场积极性明显增加，屠宰入库亦有行动，且大猪压力持续消化的前提下，猪价呈现筑底反弹的态势。接下来关注点仍在需求支撑上，当前需求整体尚可，后续需观察持续性。 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 生猪期现 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 2500 2000 生猪价差LH2303-LH2305 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -2,000.00 -4,000.00 -6,000.00 0.00-8,000.00 价差期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元):河南-3000 截至2月17日，05合约基差为-2710，较上周-2065下跌645点，当前现货市场有所反弹，但盘面看涨情绪较强，带动基 差走弱。 当前生猪3-5价差收于-2225，较上周-2080下跌145点，03和05合约受制于升贴水差异，理论价差维持在-1500，且03供需相对于05合约预期更为悲观，价差有所放大。 二、基本面梳理 2500 规模场15公斤仔猪出栏价（元/头） 2018.7.20-至今 7000 50公斤二元母猪价格（元/头） 2019.3.29-至今 2000 6000 5000 1500 4000 3000 1000 2000 1000 500 2019/4/4 2019/6/4 2019/8/4 2019/10/4 2019/12/4 2020/2/4 2020/4/4 2020/6/4 2020/8/4 2020/10/4 2020/12/4 2021/2/4 2021/4/4 2021/6/4 2021/8/4 2021/10/4 2021/12/4 2022/2/4 2022/4/4 2022/6/4 2022/8/4 2022/10/4 2022/12/4 2023/2/4 0 0 2018/7/262019/7/262020/7/262021/7/262022/7/26 涌益咨询监测本周15KG仔猪市场销售均价为594元/头，较上周环比上涨7.61%，本周50KG二元母猪市场均价为 1607元/头，较上周环比上涨1.39%。 当前市场补栏母猪及仔猪积极性一般，仔猪询价积极性较高，母猪跟随毛猪价格略有上行。 阿根廷天气已充分交易，而全球增产预期难以扭转，且后续国内到港量较大，豆粕承压。 受年度供需存在缺口影响，玉米价格仍在相对高位，但当前售粮进度仍然偏慢，玉米价格震荡下滑。 豆粕现货价格走势 玉米现货价格走势 1500.00 不同规模自繁自养利润（元/头） 1500.00 外购仔猪育肥利润（元/头） 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -2000.00 -1000.00 母猪50头以下50-200200-500500-20002000-50005000-10000 1500.00 合同农户（放养部分）利润（元/头） 截至2月16日当周， 自繁自养养殖利润均值为-226.71元/头，较上周-293.23元/头+66.62元/头； 外购仔猪育肥为-348.56元/头，较年前-419.25元/头 70.69元/头； 放养利润为-572.03元/头，较上周-643.61元/头+71.38元/头。 现货价格低位，养殖端持续亏损。 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 -2000.00 母猪补栏至性成熟 （7-8个月） 母猪配种 （怀孕4个月） 婴儿猪1kg （哺乳期35天） 保育猪10-20kg （保育期35天） 仔猪育成20kg （生长50天） 大猪育成105-115kg （育肥>50天） 肥猪出栏（90-140kg） 生猪供应量给出指引。 能繁母猪存栏能够直接反映出当前市场产能数量，并对未来10个月的 统计局能繁母猪存栏量 4,600.007.00% 4,500.00 6.00% 4,400.00 5.00% 4.00% 4,300.00 3.00% 4,200.002.00% 4,100.00 1.00% 4,000.00 0.00% -1.00% 3,900.00 -2.00% 3,800.00 2021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12 -3.00% 生猪存栏:能繁母猪保有量环比 据农业农村部公布，2022年12月末能繁母猪存栏4390万头，相当于正常保有量的107%，产能继续增加，环 比增长0.05%，同比增长1.41%。 华北能繁母猪存栏量（新增样本） 1400000 1200000 1000000 全国能繁母猪存栏量（新增样本） 15.00% 10.00% 5.00% 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 2022年8月 2022年10月 2022年12月 -10.00% 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 8000000.00% 600000 400000 200000 0 全国环比同比 -5.00% -10.00% -15.00% 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 -20.00% 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2020年2月 0 华北环比 东北能繁母猪存栏量（新增样本） 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 2022年10月 2022年12月 -6.00% 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 涌益数据显示，2023年1月全国能繁母猪存栏环比减少0.39%。 东北环比 其中，华北（河北，河南，山东，天津，华北）环比减少1.86%；东北（内蒙古，辽宁，吉林，黑龙江）环比减少0.88%； 华中能繁母猪存栏量（新增样本）华南能繁母猪存栏量（新增样本） 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 0 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 -6.00% 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 -8.00% 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 华中 环比 西南能繁母猪存栏量（新增样本） 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 西南 环比 华南 环比 华东能繁母猪存栏量（新增样本） 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% 华东 环比 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年