贵金属周报：降息引发短震荡 金银长牛势不改

行情回顾

9月15日至21日，贵金属市场呈现“创新高-回落-反弹”的剧烈震荡走势。周初，受美联储降息预期及地缘风险支撑，纽约金、纽约银及内盘沪金沪银纷纷刷新历史高点。周中，美联储如期降息25个基点，但鲍威尔释放谨慎信号，引发市场获利了结，价格自高位回调。周五市场情绪有所修复，金银反弹，最终外盘收涨，内盘小幅收跌。全周波动主要受货币政策预期落地、官员表态及技术调整共同驱动。

关键数据：

• 纽约期金：最高3744美元/盎司，周度上涨1.05%，报3719.4美元/盎司。
• 沪金：周度下跌0.44%，收报830.56元/克。
• 纽约期银：周度上涨1.60%，收报43.365美元/盎司。
• 沪银：周度下跌0.64%，收报9971元/千克。

库存及持仓

• 外盘：黄金库存回升，白银库存回落。
• 内盘：黄金库存创新高，白银库存回落。
• ETF持仓：外盘黄金ETF持仓量减少，白银ETF持仓量增加。
• COMEX持仓：COMEX黄金净多增加，白银净多减少。

高频数据更新

• 实际利率：呈现下降趋势。
• 美元指数：持续承压。
• 流动性指标：美联储资产负债表规模扩大，ONRRP每日使用量增加。
• 各国10年期国债收益率：有所反弹。
• 商品价格指数：小幅上涨。
• 非美货币：欧元“领跑”。
• 金银内盘基差：上海金交所黄金和白银基差均收窄。
• 金银外盘基差：伦敦现货黄金和白银基差均收窄。
• 金银内外价差：内盘黄金和白银价差扩大。
• 金银比：内外盘金银比均修复。

后市展望

贵金属市场中长期震荡上行趋势明确。主要支撑因素包括：

• 美联储降息带来的流动性支撑。
• 全球央行外汇储备多元化带来的购金需求。
• 地缘冲突常态化推升的避险情绪。
• 全球债务压力下贵金属货币属性的重估。

技术面：

• 纽约金：以3550美元附近为支撑，有望上试3800美元附近。
• 白银：突破43美元后将打开指向45美元附近的上行空间。

结论：回调即布局机会，金银仍处于长周期牛市通道中。