贵金属周报：预期摇摆，不改金价长牛

贵金属市场在近期表现出一定的波动性，主要受到美联储政策调整预期的影响。美联储在4月的FOMC政策会议纪要中展现出更加鹰派的态度，叠加美国5月PMI指数的积极表现，导致市场对降息的预期有所回调。这表明尽管存在一些短期的不确定性，但美国经济的韧性和潜在的软着陆挑战使得市场对未来的货币政策路径产生了分歧。

关键要点：

经济韧性与风险：

1. 经济韧性减弱：随着美国居民超额储蓄的逐渐消耗，消费和就业市场开始显现疲软迹象，这预示着经济韧性可能正在减弱。
2. 软着陆挑战：美联储维持高利率政策的时间较长，这增加了经济实现软着陆的难度，同时也提高了经济危机暴露的风险。

贵金属表现：

1. 黄金：尽管降息预期反复，但长期看黄金仍展现出长牛趋势。SHFE黄金价格下跌1.51%，COMEX金和伦敦金现分别下跌2.48%和3.35%。
2. 白银：白银则呈现出更强的波动性，SHFE银价格上涨5.14%，而COMEX银和伦敦银现分别下跌2.30%和3.56%。这反映出白银在金融属性和商品属性上的双重驱动。

库存与持仓情况：

• 黄金：SHFE金库存略有增加，COMEX金库存也有所增长，显示市场对黄金的需求稳定。
• 白银：SHFE银库存和金交所银库存均有增加，COMEX银库存同样增长，表明市场对白银的需求也在上升。

风险提示：

• 政策不确定性：美联储政策的不确定性仍是市场面临的主要风险之一。
• 地缘政治影响：地缘政治事件的频繁发生，如以色列对拉法的空袭和俄乌冲突，增加了市场的不确定性和避险情绪，对贵金属价格形成支撑。

投资策略与推荐：

• 推荐标的：紫金矿业、盛达资源等公司，这些公司在贵金属领域的表现被看好。
• 受益标的：山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金、兴业银锡等，这些公司在特定市场环境下有望受益。

结论：

在当前经济环境下，贵金属市场展现出复杂性与多样性。尽管存在政策预期的不确定性，以及地缘政治的干扰，但经济韧性减弱、软着陆挑战、以及地缘政治事件的增加，都为贵金属提供了支撑，特别是黄金和白银。投资者应密切关注市场动态，合理配置资产，以应对潜在的市场波动。