贵金属周报：欧降息延续美滞胀，金银步入宽幅震荡期

贵金属行业周报：欧洲降息与避险情绪下的市场动态

行情概览：

• 评级变动：维持贵金属行业"增持"评级，上次评级同样为"增持"。
• 市场回顾：本周贵金属市场整体呈现宽幅震荡态势。SHFE黄金价格上涨1.07%，COMEX黄金下跌1.48%，伦敦金现下跌1.39%。SHFE白银下跌0.35%，COMEX白银下跌3.84%，伦敦银现下跌4.05%。

周期分析：

• 全球流动性改善：随着加拿大、欧洲央行相继降息，全球流动性边际改善，对贵金属价格形成支撑。
• 经济指标：美国5月ISM制造业PMI指数降至48.7，ADP就业人数下滑至15.2万人，经济韧性信号减弱，推动贵金属价格上行。然而，6月7日公布的美国5月非农就业人口超预期上涨至27.2万人，时薪数据反弹，市场对降息预期回调，导致外盘金银价格承压下跌。

价格与库存动态：

• 价格趋势：
  • COMEX金与SHFE金价差为19.30美元/盎司。
  • 伦敦金现与COMEX黄金价差为19.30美元/盎司。
  • COMEX金库存减少0.23吨至549吨。
  • SHFE金库存增加0.17吨至8吨。
• 库存情况：
  • COMEX银库存减少60.90吨至9,195吨。
  • SHFE银库存减少54.95吨至734吨。
  • SLV白银ETF持仓量增加约736.66万盎司。

行业重点公司推荐：

• 紫金矿业、盛达资源被推荐为重点关注标的。
• 山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金、兴业银锡等公司也被列为受益标的。

风险提示：

• 美联储政策不确定性：美联储的政策走向对贵金属价格有显著影响，不确定性可能导致价格波动。
• 地缘政治影响：地缘政治事件可能引起市场恐慌，进而影响贵金属价格。

结论：

面对全球经济环境的复杂性和不确定性，贵金属市场展现出一定的避险特性。虽然短期内市场受经济数据影响出现波动，但在美国系统性风险累积、潜在危机暴露可能性增加以及地缘政治紧张局势加剧的背景下，贵金属价格有望继续受到支撑。长期来看，随着全球流动性改善和经济不确定性增加，贵金属作为避险资产的地位有望进一步凸显。