焦煤焦炭周报：多空因素交织，煤焦高位震荡

焦煤焦炭周报 多空因素交织，煤焦高位震荡 核心观点 焦炭：多空交织，焦炭高位震荡 本周焦炭市场多空僵持，作为产能过剩的中间品种，焦炭主要矛盾仍来自于上游矿端的成本支撑以及下游钢厂的需求担忧。一方面，煤炭行业“反内卷”预期反复发酵，焦炭期货下方有一定支撑；另一方面，焦炭现货两轮降价落地后，钢厂盈利率仍环比走缩，最新一期录得58.87%，周环比下降1.30%，近期焦炭需求改善空间或较为有限。基本面数据来看，根据钢联统计，截至9月19日当周，样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计113.37万吨，周环比基本持平；全国247家钢厂铁水日均产量241.02万吨，周环比小幅增加0.47万吨。库存方面，周内焦炭库存向下游转移，独立焦化厂库存66.41万吨，周环比降1.43万吨；钢厂焦化厂焦炭库存644.67万吨，周环比增11.38万吨；总库存915.18万吨，周环比8.94万吨。随着国庆长假临近，企业节前补库需求逐渐释放，对现货价格起到一定支撑。整体来看，焦炭基本面矛盾暂不突出，市场观望情绪较浓，期货区间震荡运行，后市走向仍在于反内卷政策有无新增利好。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤：强预期支持，焦煤延 续震荡 焦煤供应恢复，需求企稳，基本面边际走弱，但受反内卷政策预期支撑，主力合约价格维持高位震荡运行。9月15日，习近平总书记在《求是》杂志发表题为《纵深推进全国统一大市场建设》的重要文章，其中提到的第一条重难点就是要着力整治企业低价无序竞争乱象，市场反内卷情绪再起。另外，据山西日报9月15日报道，二十届中央生态环境保护督察工作领导小组于2025年9月12日向山西省委、省政府进行反馈。督察要求，山西省要严格落实煤炭总量控制，严控生态敏感区违法采矿。供需数据方面，根据钢联统计，截至9月19日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量76.1万吨，环比增3.3万吨，较去年同期产量偏低3.3万吨。进口端288口岸上周蒙煤通关车数重回年内高位，日通关车数在1300~1400车左右。需求端，样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计113.37万吨，周环比基本持平。整体来看，焦煤现实基本面支撑不足，但在反内卷题材反复扰动的背景下，国庆前下游补库预期和煤矿月末减产预期对价格形成一定支撑，驱动焦煤主力合约暂维持高位震荡运行。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1市场回顾 1.1现货市场 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 1.2期货市场 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 2基本面分析 2.1供应端 焦炭供应方面，据Mysteel统计，截至9月19日，230家独立焦化厂产能利用率75.35%，环比上周减0.23%，同比增6.71%，焦炭日均产量53.14万吨，环比减0.16万吨，同比增2.62万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率86.03%，环比增0.10%，同比减0.05%，日均产量46.65万吨，环比增0.05万吨，同比增0.03万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内焦煤产量方面，根据Mysteel统计，截至9月19日，314家独立洗煤厂开工率37.4%，环比增2.00%；314家独立洗煤厂日均精煤产量26.8万吨，环比增1.20万吨；精煤库存304.4万吨，环比增23.80万吨；523家炼焦煤矿开工率84.70%，环比增2.00%，同比减5.10%；煤矿精煤日均产量76.10万吨；环比增3.30万吨；同比减3.30万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2需求端 焦炭需求端，据Mysteel统计，截至9月19日，钢厂盈利率58.87%，环比减1.30%，同比去年增48.91%；247家钢铁企业高炉产能利用率90.35%，环比上周增0.17%，同比去年增6.29%；高炉开工率83.98%，环比上周增0.15%，同比增5.75%；日均铁水产量241.02万吨，环比增0.47万吨，同比增17.19万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 焦煤需求端，据Mysteel统计，截至截至9月19日，全样本独立焦化厂库存总量为940.41万吨，可用天数为10.6天，对应焦煤日耗为88.72万吨，日耗环比增0.36万吨；247家钢厂库存为790.34万吨，可用天数为12.74天，折算日耗为62.04万吨，环比增0.07万吨；合计日耗为150.75万吨，环比增0.44万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3库存 焦炭库存方面，根据Mysteel统计，截至9月19日，230家独立焦化厂焦炭库存42.21万吨，环比上周减1.7万吨，同比去年减1.9万吨；全样本独立焦化厂库存66.41万吨，环比减1.4万吨，同比去年减11.6万吨；247家钢厂库存644.7万吨，环比增11.4万吨，同比去年增102.0万吨；四大港口焦炭总库存204.1万吨，环比减1.0万吨，同比去年增14.0万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 全产业链焦煤库存方面，据Mysteel数据显示，截至9月19日，523家炼焦煤矿精煤库存232.8万吨，环比减21.70万吨，同比去年减44.00万吨；全样本独立焦化厂焦煤库存940.41万吨，环比增56.87万吨，同比增69.22万吨；港口库存合计282.19万吨，环比增11.08万吨，同比减122.91万吨；247家钢厂库存790.34万吨，环比减3.39万吨，同比增67.44万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4焦化利润 焦化利润方面，根据Mysteel统计，截至9月19日，30家样本焦企吨焦盈利-17元/吨，环比减52元/吨。 数据来源：MYSTEEL、WIND、宝城期货金融研究所 3结论 焦炭：本周焦炭市场多空僵持，作为产能过剩的中间品种，焦炭主要矛盾仍来自于上游矿端的成本支撑以及下游钢厂的需求担忧。一方面，煤炭行业“反内卷”预期反复发酵，焦炭期货下方有一定支撑；另一方面，焦炭现货两轮降价落地后，钢厂盈利率仍环比走缩，最新一期录得58.87%，周环比下降1.30%，近期焦炭需求改善空间或较为有限。基本面数据来看，根据钢联统计，截至9月19日当周，样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计113.37万吨，周环比基本持平；全国247家钢厂铁水日均产量241.02万吨，周环比小幅增加0.47万吨。库存方面，周内焦炭库存向下游转移，独立焦化厂库存66.41万吨，周环比降1.43万吨；钢厂焦化厂焦炭库存644.67万吨，周环比增11.38万吨；总库存915.18万吨，周环比8.94万吨。随着国庆长假临近，企业节前补库需求逐渐 释放，对现货价格起到一定支撑。整体来看，焦炭基本面矛盾暂不突出，市场观望情绪较浓，期货区间震荡运行，后市走向仍在于反内卷政策有无新增利好。 焦煤：焦煤供应恢复，需求企稳，基本面边际走弱，但受反内卷政策预期支撑，主力合约价格维持高位震荡运行。9月15日，习近平总书记在《求是》杂志发表题为《纵深推进全国统一大市场建设》的重要文章，其中提到的第一条重难点就是要着力整治企业低价无序竞争乱象，市场反内卷情绪再起。另外，据山西日报9月15日报道，二十届中央生态环境保护督察工作领导小组于2025年9月12日向山西省委、省政府进行反馈。督察要求，山西省要严格落实煤炭总量控制，严控生态敏感区违法采矿。供需数据方面，根据钢联统计，截至9月19日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量76.1万吨，环比增3.3万吨，较去年同期产量偏低3.3万吨。进口端288口岸上周蒙煤通关车数重回年内高位，日通关车数在1300~1400车左右。需求端，样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计113.37万吨，周环比基本持平。库存方面，本周独立焦化厂焦煤库存大幅回升56.87万吨，至940.41万吨，产业链焦煤总库存环比增加42.86万吨，至2245.74万吨。整体来看，焦煤现实基本面支撑不足，但在反内卷题材反复扰动的背景下，国庆前下游补库预期和煤矿月末减产预期对价格形成一定支撑，驱动焦煤主力合约暂维持高位震荡运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免 责 条 款 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。