焦煤焦炭周报：多空因素交织，煤焦宽幅震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年2月18日焦煤焦炭周报 多空因素交织，煤焦宽幅震荡 核心观点 焦炭 宝城期货研究所 姓名：阮俊涛 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03088116投资咨询证号：Z0019603电话：0571-87006873 邮箱：ruanjuntao@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 截至2月18日，日照港准一级湿熄焦平仓价2340元/吨，出 库价2230元/吨，折算期货仓单成本约2430元/吨。 供需方面，截至2月16日，大样本焦化厂焦炭日均产量合计 111.95万吨，周环比基本持平；需求端247家钢厂铁水日均产量 224.08万吨，环比微增0.6万吨，焦炭供需仍维持低位运行，基本面支撑不足。 整体来看，焦炭维持强预期弱现实博弈格局，基本面压力明显，不过部分利空即将兑现完毕，节后铁水产量也存回升预期，加之宏观强预期仍有发挥余地，预计焦炭下行空间有限，关注市场逻辑切换节奏，操作上焦炭建议以短线偏空、长线偏多思路对待，关注煤矿产地安监以及稳增长政策的力度。 焦煤 截至2月18日，迁安沙河驿蒙5精煤报价2015元/吨，折算 期货仓单成本约1770元/吨。 产业方面，截至2月16日，全国110家洗煤厂精煤日均产量 40.72万吨，周环比降8.48万吨，焦煤供应明显收紧；需求端，大样本焦化厂焦炭日均产量合计111.95万吨，周环比基本持平，春节期间焦煤供减需稳，库存大幅回落，截至2月16日产业链焦煤总库存2508.23万吨，周环比降230.44万吨。 整体来看，焦煤库存季节性去化，但下游焦化厂、钢厂利润并未改善，焦煤产业端难言乐观，节后期货市场预计维持弱现实逻辑，短期内建议维持偏空思路对待，关注产地安监以及稳增长政策的力度。 焦煤焦炭|周报 1/11请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货市场4 1.2期货市场4 2基本面分析6 2.1供应端6 2.2需求端7 2.3库存8 2.4焦化利润9 3结论10 图表目录 图1焦炭现货价格走势4 图2焦煤现货价格走势4 图3焦炭现货价格走势4 图4焦煤现货价格走势4 图5焦炭09合约期现价差5 图6焦炭01合约期现价差5 图7焦煤09合约期现价差5 图8焦煤01合约期现价差5 图9230家独立焦化厂产能利用率6 图10247家钢厂焦化厂产能利用率6 图11230家独立焦化厂焦炭日产6 图12247家钢厂焦化厂焦炭日产6 图13全国110家洗煤厂开工率7 图14全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量7 图15247家钢厂高炉产能利用率7 图16247家钢厂日均铁水产量7 图17独立焦企和钢厂焦煤日耗8 图18230家独立焦化厂焦炭库存8 图19港口焦炭总库存8 图20247家钢厂焦化厂焦炭库存8 图21焦炭总库存8 图22矿口焦煤库存9 图23全样本独立焦化厂焦煤库存9 图24港口焦煤库存9 图25247家样本钢厂焦煤库存9 图26焦化厂利润变化10 表1现货价格变化情况4 1市场回顾 1.1现货市场 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末 涨跌幅 上月末 涨跌幅 上年末 涨跌幅 同期值 涨跌幅 焦炭 日照港准一级平仓 2,340 2,340 0.00% 2,340 0.00% 2,910 -19.59% 2,710 -13.65% 青岛港准一级出库 2,240 2,300 -2.61% 2,300 -2.61% 2,750 -18.55% 2,720 -17.65% 焦煤 甘其毛都蒙煤 1,800 1,900 -5.26% 1,850 -2.70% 2,000 -10.00% 1,910 -5.76% 京唐港澳洲产 2,590 2,590 0.00% 2,590 0.00% 2,540 1.97% 2,440 6.15% 京唐港山西产 2,600 2,600 0.00% 2,600 0.00% 2,730 -4.76% 2,500 4.00% 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图1焦炭现货价格走势图2焦煤现货价格走势 3300 3100 日照港准一级青岛港准一级 3500 3000 京唐港主焦煤山西主焦煤 29002700 2500 2500 2000 2300 1500 2100 1000 19001700 500 1500 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货市场 图3焦炭期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4焦煤期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5焦炭05合约期现价差图6焦炭09合约期现价差 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% J2405J2305J2205J2105J2005 050607080910111201020304 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% J2409J2309J2209J2109J2009 091011120102030405060708 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7焦煤05合约期现价差图8焦煤09合约期现价差 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% JM2405JM2305JM2205JM2105JM2005 050607080910111201020304 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% JM2409JM2309JM2209JM2109JM2009 091011120102030405060708 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2基本面分析 2.1供应端 春节期间焦企亏损依然较重，生产积极性偏低。具体数据来看，据Mysteel统计，截至2月16日，230家独立焦化厂产能利用率70.56%，环比上周增0.04%，同比减4.34%，焦炭日均产量51.74万吨，环比增0.03万吨，同比减4.96万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率87.48%，环比减0.02%，同比增0.38%，日均产量47.06万吨，环比增0.00万吨，同比减0.34万吨。 图9230家独立焦化厂产能利用率图10247家钢厂焦化厂产能利用率 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 201920202021202220232024 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 201920202021202220232024 96 94 92 90 88 86 84 82 80 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11230家独立焦化厂焦炭日产图12247家钢厂焦化厂焦炭日产 201920202021202220232024201920202021202220232024 7550 7049 6548 47 60 46 55 45 5044 4543 4042 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 春节期间，民营煤矿停产放假，焦煤供应降至年内低点。具体数据来看，截至2月16日，110家洗煤厂开工率48.62%，环比减9.60%，同比去年减23.84%；洗煤厂日均产量40.72万吨，环比减8.48万吨，同比去年减20.47万吨；洗 煤厂原煤库存226.33万吨，环比减6.21万吨；精煤库存111.14万吨，环比 减5.75万吨。 全国110家洗煤厂开工率全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量 201920202021202220232024 88 201920202021202220232024 80 7870 6860 5850 4840 38 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2需求端 焦炭需求方面，本周铁水日均产量小幅回升，不过焦炭需求支撑依然乏力。具体数据来看，据Mysteel统计，截至2月09日，钢厂盈利率25.97%，环比持平；247家钢铁企业高炉产能利用率76.67%，环比上周增0.15%；高炉开工率83.8%，环比上周增0.23%；日均铁水产量224.08万吨，环比增0.6万吨。 图13247家钢厂高炉产能利用率图14247家钢厂日均铁水产量 100 95 90 85 80 75 70 65 60 201920202021202220232024 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 270 250 230 210 190 170 150 201920202021202220232024 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦炭产量维持低位，焦煤需求支撑不足，具体数据来看，截至2月16日， 全样本独立焦化厂库存总量为1228.63万吨，可用天数为14.2天，对应焦煤 日耗为86.52万吨，日耗环比增0.46万吨；247家钢厂库存为872.26万吨， 可用天数为13.94天，折算日耗为62.57万吨，环比增0.01万吨；合计日耗 为149.10万吨，环比增0.47万吨。 图15独立焦企和钢厂焦煤日耗 全样本独立焦化厂钢厂焦化厂 110 100 90 80 70 60 50 40 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 30 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 2.3库存 焦炭库存方面，根据Mysteel统计，截至2月16日，230家独立焦化厂焦炭库存65.6万吨，环比上周增8.5万吨，同比去年减11.4万吨；全样本独立 焦化厂库存111.55万吨，环比增13.2万吨，同比去年减11.0万吨；247家钢 厂库存658.6万吨，环比减28.1万吨，同比去年增8.4万吨；四大港口焦炭 总库存168.3万吨，环比减2.0万吨，同比去年增4.7万吨。 图16230家独立焦化厂焦炭库存图17港口焦炭总库存 201920202021202220232024201920202021202220232024 250600.00 200 500.00 150 100 50 400.00 300.00 200.00 100.00 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 0.00