建筑材料行业周报：上海地产政策继续优化，仍需更多地产政策

上海地产政策继续优化，仍需更多地产政策 增持（维持） 2025年9月15日至9月19日建筑材料板块（SW）上涨0.05%，其中水泥（SW）下跌1.08%，玻璃制造（SW）下跌1.64%，玻纤制造（SW）上涨0.60%，装修建材（SW）上涨1.19%，本周建材板块相对沪深300超额收益0.74%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-3.26亿元。 【周数据总结和观点】 本周上海优化调整本市个人住房房产税试点有关政策，在本市新购住房，且该住房属于家庭第一套住房的，暂免征收房产税；在本市新购且属于家庭第二套及以上住房的，合并计算的家庭全部住房面积人均不超过60平方米（即免税住房面积，含60平方米）的，新购的住房暂免征收房产税；人均超过60平方米的，对属新购住房超出部分的面积，按暂行办法的规定计算征收房产税。根据wind统计，2025年8月地方政府债总发行量9776.38亿元，发行金额环比2025年7月降低19.4%，同比2024年8月下降18.5%。截至目前，2025年一般债发行规模2.00万亿元，同比+0.37万亿元，专项债发行规模6.27万亿元，同比+1.97万亿元。化债政策加码下政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏玻璃开启自律减产，供需矛盾有望缓和：2025年后浮法玻璃需求持续下滑，供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修。“反内卷”背景下光伏玻璃企业开启减产，供需矛盾有望缓和，关注涨价持续性。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐北新建材、伟星新材，关注三棵树、兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。水泥错峰停产加强，关注供给侧积极变化和地方性水泥：水泥行业需求仍在寻底过程中，企业错峰停产力度加强，水泥价格围绕行业盈亏平衡线附近波动，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，供给端有望积极改善，同时大型基建项目有望拉动西藏，新疆等区域性需求提升，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。玻纤底部已现，关注结构性机会：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025年作为十四五收官之年，装机量有望大增，风电纱需求向好；电子纱供应无增加预期，需求端有望持续回暖。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份、银龙股份。 作者 分析师沈猛执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 分析师陈冠宇执业证书编号：S0680522120005邮箱：chenguanyu@gszq.com 分析师张润执业证书编号：S0680524110002邮箱：zhangrun@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：债务限额提前下发，继续加强化债》2025-09-142、《建筑材料：深圳出台地产政策，玻纤行业“反内卷”》2025-09-073、《建筑材料：上海地产优化政策出台，但仍需更多政策落地》2025-08-31 水泥近期市场变动：截至2025年9月19日，全国水泥价格指数338.4元/吨，环比上一周下降0.23%，全国水泥出库量274.4万吨，环比上一周上升3.2%，其中基建水泥直供量160万吨，环比上一周上升2.56%，全国水泥熟料产能利用率53.06%，环比上一周下降2.63pct，全国水泥库容比61.9%，环比上一周增加0.75pct。目前水泥市场整体仍处于弱复苏通 道，价格推涨缺乏坚实基础。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1207.95元/吨，较上周涨幅0.91%，全国13省样本企业原片库存5471万重箱，环比上周-29万重箱，年同比-891万重箱。本周期货盘面上涨，阶段性出货稍有改善，但稳定性一般，9月份订单改善力度一般，难以支撑下游备货情绪，供应压力不减，局部区域中间商持货量偏高，多数区域库存均有压力。目前行业整体仍处于小幅亏损状态，成本支撑暂偏一般，预计现货价格震荡，关注政策面及加工厂订单变化。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱价格环比暂稳。需求端，前期涨价带动下游阶段性备货，后期下游去库尚需时间，实际刚需恢复仍较为缓慢；供应端，本周无粗纱产线增减变动情况；库存端，近期市场价格趋稳运行，走货较前期稍回落，但短期走货量仍可支撑一定产销，多数厂库存增量有限。近期市场报价或以稳为主。本周电子纱价格稳定。需求端产品存差异化表现，G75纱及7628电子布下游下单量略有增加，但难以支撑产销明显好转，高端产品货紧延续。短期来看价格或稳定为主，但中长期涨价预期仍存。截至9月18日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3524.75元/吨（主流含税送到），环比上一周持平，同比下跌4.04%；电子纱G75主流报价8300-9200元/吨，7628电子布主流报价3.6-4.2元/米，环比上周基本持平。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，丙烯酸丁酯价格环比上周上涨，苯乙烯价格环比上周持平，天然气、沥青、铝合金价格环比上周下降。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比暂稳。单周产量1854吨，开工率61.59%，开工负荷基本持稳；周内库存量继续维持在15620吨。本周行业单位生产成本10.70万元/吨，对应吨毛利-0.89万元，毛利率-9.05%，多数企业利润持续不佳。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 内容目录 1、行情回顾..........................................................................................................................................42、水泥行业跟踪....................................................................................................................................53、玻璃行业跟踪...................................................................................................................................104、玻纤行业跟踪...................................................................................................................................125、消费建材原材料价格跟踪...................................................................................................................146、碳纤维行业跟踪................................................................................................................................16风险提示..............................................................................................................................................17 图表目录 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况...................................................4图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五.................................................................................................4图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五.................................................................................................4图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）.............................................................................................5图表5：全国水泥出库量（单位：万吨）.................................................................................................5图表6：全国水泥直供量（单位：万吨）.................................................................................................5图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%）.......................................................................................5图表8：全国水泥库容比（单位：%）....................................................................................................6图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨）.........................................................................................6图表10：水泥错峰停产情况...................................................................................................................6图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨）............................................................................10图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱）...............................................................10图表13：华北重质纯碱市场价（单位：元/吨） .......................................................................................10图表14：华北重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨）.............................................................10图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨）......................................