研报总结
行情回顾
2026年3月2日至3月6日，建筑材料板块（SW）下跌0.87%，其中水泥（SW）上涨0.71%，玻璃制造（SW）上涨0.27%，玻纤制造（SW）下跌1.79%，装修建材（SW）下跌1.69%。板块相对沪深300超额收益为-0.97%，资金净流出28.34亿元。个股方面，坤彩科技、华塑控股等涨幅居前，九鼎新材、再升科技等跌幅居前。
水泥行业跟踪
- 市场变动：全国水泥价格指数为330.38元/吨，环比下降1.21%；出库量39.6万吨，环比增长79.19%；熟料窑线产能利用率39.83%，环比增加4.54pct；库容比为54.81%，环比增加0.52pct。市场处于“基建托底强拉、房建拖沓慢行、民用零星补充”的恢复格局。
- 产能供应：全国大部分熟料线停窑，北方省份执行采暖季错峰生产，95%以上熟料线停窑。
玻璃行业跟踪
- 市场变动：全国浮法玻璃均价1174.93元/吨，较上周上涨0.89%；库存6972万重箱，环比增加244万重箱。下游加工厂逐步复工，但开工率仍低，刚需表现一般。
- 成本利润：华北重质纯碱价格为1250元/吨，环比持平；管道气浮法玻璃日度税后毛利为-125.08元/吨，动力煤日度税后毛利为-48.6元/吨。
- 产能供应：全国浮法玻璃生产线共计263条，在产207条，日熔量共计148335吨。2025年共有37条产线冷修、停产，23条产线复产、新点火；2026年合计6条产线冷修停产，2条产线新点火、复产。
玻纤行业跟踪
- 粗纱市场：无碱粗纱市场均价环比小幅提涨，需求表现较弱，库存略有增加，价格涨后或趋稳。
- 电子纱市场：各类电子纱/布价格再度上涨，刚需支撑较强，供应端传统电子纱供应有所增加但布增量依旧有限，短期暂难缓解。
- 供需情况：2026年2月玻纤行业月度在产产能66.54万吨，环比减少9.68%；库存90.2万吨，环比增加3.47%。
- 进出口：2025年12月玻纤及制品出口总量17.68万吨，同环比分别增加7.48%和5.42%；净出口量16.48万吨，同环比分别增长5.35%和3.57%。
消费建材原材料价格跟踪
- 铝合金：日参考价为24570元/吨，环比增加1010元/吨，同比增加15.4%。
- 乳液：苯乙烯现货价为9000元/吨，环比增加1300元/吨，同比增加9.8%；丙烯酸丁酯现货价为9300元/吨，环比增加1550元/吨，同比增加4.5%。
- 沥青：华东沥青出厂价为3550元/吨，环比增加260元/吨，同比减少7.1%。
- 天然气（LNG）：中国LNG出厂价格为4346元/吨，环比增加692元/吨，同比减少6.6%。
碳纤维行业跟踪
- 价格：本周碳纤维价格环比基本持平，华东地区T300（12K）市场参考价格8-9万元/吨，T700（12K）市场参考价格9-12万元/吨。
- 供给：本周碳纤维产量2297吨，环比增长1.59%，开工率73.96%，环比增加1.16pct。
- 盈利：本周行业单位生产成本11.35万元/吨，对应平均单吨毛利-0.64万元，毛利率-6.01%，原料丙烯腈价格走高，企业生产成本及盈利承压。
研究结论
- 政策预期：政府工作报告提出因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。化债政策加码下政府财政压力有望减轻，企业资产负债表存在修复空间。
- 行业机会：市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地；浮法玻璃供需接近平衡，光伏玻璃企业减产，供需矛盾有望缓和；消费建材受益二手房和存量房装修、消费刺激等政策，估值弹性大；水泥错峰停产力度加强，供给端有望积极改善；玻纤需求坚挺，高端需求有望持续向好。
- 风险提示：政策落地不及预期、地产需求回暖不及预期、原材料价格持续快速上涨。
