上海地产优化政策出台，但仍需更多政策落地

上海地产优化政策出台，但仍需更多政策落地 增持（维持） 2025年8月25日至8月29日建筑材料板块（SW）下跌2.02%，其中水泥（SW）下跌3.21%，玻璃制造（SW）下跌2.52%，玻纤制造（SW）上涨4.90%，装修建材（SW）下跌4.52%，本周建材板块相对沪深300超额收益-2.63%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-20.15亿元。 【周数据总结和观点】 本周上海六部门联合印发《关于优化调整本市房地产政策措施的通知》，包括调减住房限购、优化住房公积金、优化个人住房信贷以及完善个人住房房产税等政策，按《通知》规定，沪籍居民家庭和沪籍成年单身人士，在外环外购买住房不限套数；在外环内限购2套住房。非沪籍居民家庭和非沪籍成年单身人士，自购房之日前在本市连续缴纳社会保险或个人所得税满1年及以上的，在外环外购买住房不限套数；自购房之日前在本市连续缴纳社会保险或个人所得税满3年及以上的，在外环内限购1套住房。根据wind统计，2025年7月地方政府债总发行量12134.93亿元，发行金额环比2025年6月增长3.2%，同比2024年7月增长70.7%。截至目前，2025年一般债发行规模1.83万亿元，同比+0.32万亿元，专项债发行规模5.85万亿元，同比+2.06万亿元。化债政策加码下政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏玻璃开启自律减产，供需矛盾有望缓和：2025年后浮法玻璃需求持续下滑，供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修。“反内卷”背景下光伏玻璃企业开启减产，供需矛盾有望缓和，关注涨价持续性。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐北新建材、伟星新材，关注三棵树、兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。水泥错峰停产加强，关注供给侧积极变化和地方性水泥：水泥行业需求仍在寻底过程中，企业错峰停产力度加强，水泥价格围绕行业盈亏平衡线附近波动，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，供给端有望积极改善，同时西藏，新疆等区域性需求提升，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。玻纤底部已现，关注结构性机会：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025年作为十四五收官之年，装机量有望大增，风电纱需求向好；电子纱供应无增加预期，需求端有望持续回暖。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份、银龙股份。 作者 分析师沈猛执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 分析师陈冠宇执业证书编号：S0680522120005邮箱：chenguanyu@gszq.com 分析师张润执业证书编号：S0680524110002邮箱：zhangrun@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：弱地产，期待更多政策托底》2025-08-242、《建筑材料：基本面疲软，期待更多地产政策》2025-08-173、《建筑材料：北京出台地产政策，关注后续其他地区跟进情况》2025-08-10 水泥近期市场变动：截至2025年8月29日，全国水泥价格指数337.65元/吨，环比上一周下降1.12%，全国水泥出库量256.01万吨，环比上一周下降4.53%，其中基建水泥直供量155万吨，环比上一周下降3.13%，全国水泥熟料产能利用率36.27%，环比上一周下降8.21pct，全国水泥库容比63.01%，环比上一周减少0.36pct。基建端，基建需求虽有政策支撑， 但资金到位和天气因素导致其短期波动，需求释放仍需时间；房建端，多地传统消费淡季结束，房建需求处于缓慢复苏通道，但极端天气和区域市场脆弱性（如价格战、资金问题等）抑制恢复力度；民用端，民用需求受季节性因素主导，且价格敏感度高，短期难有显著改善。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1189.67元/吨，较上周跌幅1.34%，全国13省样本企业原片库存5554万重箱，环比上周-82万重箱，年同比-533万重箱。本周下游加工厂库存得到消化，刚需补货小幅增加，个别厂家小幅探涨，短期刚需补货仍存支撑，但当前库存水平偏高，局部投机性货源仍存在压制，预计现货价格震荡，关注政策面及加工厂订单变化。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱价格环比基本持平。需求端，市场整体需求表现仍显一般，多数厂产销仍偏淡，传统产品需求支撑及后续需求释放预期存较大不确定性；供应端，本周无粗纱产线增减变动情况；库存端，月末结算阶段出货阶段性受影响，短期厂库削减难度仍较大。预计近期粗纱价格大概率维持弱稳走势。本周电子纱价格基本稳定。需求端产品存差异化表现，G75纱对应下游CCL订单支撑有限，高端品种成交继续强劲。短期来看考虑供应相对平稳，叠加高端产品需求支撑，G75大概率稳价出货，而高端产品后续仍存进一步涨价预期。截至8月28日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3521.25元/吨（主流含税送到），环比上一周持平，同比下跌4.25%；电子纱G75主流报价8300-9200元/吨，7628电子布主流报价3.6-4.2元/米，环比上周基本持平。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，丙烯酸丁酯价格环比上周上涨，铝合金、苯乙烯、沥青、天然气价格环比上周下降。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比暂稳。单周产量1852吨，开工率61.52%，开工大体维持平稳，个别企业产量小幅增多；周内库存量继续增至15600吨。本周行业单位生产成本10.67万元/吨，对应吨毛利-0.86万元，毛利率-8.76%，多数企业亏损局面尚未扭转。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 内容目录 1、行情回顾......................................................................................................................................................42、水泥行业跟踪...............................................................................................................................................53、玻璃行业跟踪.............................................................................................................................................104、玻纤行业跟踪.............................................................................................................................................135、消费建材原材料价格跟踪............................................................................................................................156、碳纤维行业跟踪..........................................................................................................................................17风险提示.........................................................................................................................................................18 图表目录 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况.......................................................4图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五.........................................................................................................4图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五.........................................................................................................4图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）.....................................................................................................5图表5：全国水泥出库量（单位：万吨）.........................................................................................................5图表6：全国水泥直供量（单位：万吨）.........................................................................................................5图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%）...............................................................................................5图表8：全国水泥库容比（单位：%）.............................................................................................................6图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨）.................................................................................................6图表10：水泥错峰停产情况............................................................................................................................6图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨）...................................................................................10图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱）.........................................