贸易关税系列专题之三：特朗普关税政策对行业贸易和宏观市场的影响

2025-09-18 何卓乔,黄雯昕,聂嘉怡建信期货张兵

特朗普1.0时期的钢铝关税因名义税率偏低且大部分主要进口来源地获得TRQ配额或免税待遇，未刺激美国钢铝行业投资生产，钢铝产能利用率未达80%目标。
2017年至2024年，美国对华商品贸易失衡有所改善，但美国整体贸易逆差继续扩大，制造业产能扩张缓慢，关税政策成效微乎其微。
特朗普2.0关税政策对宏观市场的影响尚未完全显现，但特定行业232条款关税已体现抑制进口的作用，通过推高价格和压抑消费实现。
2024年12月至2025年7月，美国累积进口同比增长11.5%，金银珠宝、铜制品和基础化工品进口大幅增长，显示关税威胁下的抢进口压力。
美国对从全球进口商品的平均关税税率从2.28%上升到9.48%，对从中国进口商品的平均关税税率从10.31%上升到37.65%，对其他经济体关税税率也显著上升。
关税措施推高CPI的影响路径是中短期内通过进口物价上涨，中长期通过供应链重塑，特朗普2.0时期的关税成本仍大部分由海外生产者和贸易商承担。