国内裸票转正，再call航空板块

2025-09-17 未知机构表情帝

航空板块逻辑：看好航空板块，主要基于国内裸票价同比转正，预计四季度航司业绩将有所好转。
票价改善趋势：上周（9月8日-14日）国内裸票价同比增长4.2%，较2019年增长4.2%，环比大幅提升5.2%；全票价同比持平，较2019年增长6.5%。商务线票价环比大幅提升7.1%，显示商务需求释放。
支撑因素：
- 反内卷政策：民航局及行业自律公约推动行业减少恶性竞争，短期内支撑票价。
- 需求释放：三季度商务出行需求未充分释放，四季度有望改善；国庆假期因私出行需求集中释放，推高旺季票价。
- 低基数效应：2024年基数较低，助力票价同比提升及利润改善。
- 成本利好：油价维持低位，航油成本下降利好利润。2026年油价预计进一步下降至51美元/桶，支撑明年利润改善。
供需格局：未来行业供给增速放缓（年化3%），需求端维持高增长（6-7%），2025年末供需将实现平衡，推动票价和利润释放。
研究结论：短期看政策、需求、低油价利好票价和利润；长期看供需失衡将驱动行业盈利改善。

上周（9月8日-14日）：
- 国内裸票价：同比增长4.2%（环比+5.2%），较2019年增长4.2%。
- 全票价：同比持平（环比+4.8%），较2019年增长6.5%。
- 商务线票价：环比增长7.1%，较2019年下降4.5%。
国庆假期机票预售价格：同比增长2.7%。
油价：近期60-70美元/桶，预计2026年降至51美元/桶。
机队增速：年化3%，需求端6-7%，2025年末供需累计增长约18-18%。