Gμo金机械 再call应流Gμ份GE航空117.5亿美元

本报告分析了GE航空以117.5亿美元收购精密铸造商CPP的事件，视为近十年航发供应链领域最大并购之一。报告指出CPP为美国头部精密铸造商，核心工艺为熔模铸造与精密砂铸，主要产品包括航机机匣/壳体、燃烧室部件及叶片类铸件，客户涵盖GE航空、赛峰等。报告还提到CPP预计2027年收入达20亿美元，其中60%为民航市场，20%为军机市场。自2016年巴菲特372亿美元收购PCC以来，全球精密铸造龙头持续被巨头收编，HWM（全球精密铸造龙头企业市值）高达1000+亿美元，表明两机精密铸件是高壁垒、供不应求的战略资产。

精密铸造行业的发展趋势显示，该领域正经历龙头企业被巨头收编的整合过程。自2016年巴菲特收购PCC以来，全球精密铸造龙头企业持续被巨头收编，HWM（全球精密铸造龙头企业市值）高达1000+亿美元。这表明两机精密铸件（熔模铸造/精密砂型铸造）是高壁垒、供不应求的战略资产。随着航空工业对高性能材料需求的增加，精密铸造产能的战略价值日益凸显，行业优质资产的价值中枢上移，推动全行业产能估值溢价。

报告重点分析了GE航空收购精密铸造商CPP对行业及应流股份的影响。报告指出，GE航空收购CPP不会导致全球叶片新增供给，反而提升赛峰等其他主机厂的叶片采购难度，利好应流股份与赛峰的供应链合作。应流股份已与赛峰重启机匣合作（2024年），并拓展至叶箍（2025年），有望进一步拓展至叶片领域（2026年）。此外，报告还分析了117.5亿美元的对价隐含对铸造产能的显著估值溢价，推动全行业优质资产的价值中枢上移，看好应流股份作为全球稀缺的两机铸造龙头的后续价值重估。

当前精密铸造市场呈现龙头企业被巨头收编的整合趋势。自2016年巴菲特372亿美元收购PCC以来，全球精密铸造龙头企业持续被巨头收编，HWM（全球精密铸造龙头企业市值）高达1000+亿美元。这表明两机精密铸件（熔模铸造/精密砂型铸造）是高壁垒、供不应求的战略资产。随着航空工业对高性能材料需求的增加，精密铸造产能的战略价值日益凸显，行业优质资产的价值中枢上移，推动全行业产能估值溢价。然而，行业整合也意味着竞争加剧，龙头企业的市场份额和议价能力进一步提升。

本报告提示，精密铸造行业虽然具有高壁垒和供不应求的特点，但也面临整合加速带来的竞争加剧风险。龙头企业被巨头收编可能导致行业集中度进一步提升，新进入者难度加大。此外，全球航空工业的需求波动也可能影响精密铸造企业的业绩表现。对于应流股份而言，虽然已进入西门子、安萨尔多、贝克休斯、GE、罗罗、赛峰等海外OEM供应链，但未来能否进一步拓展业务仍存在不确定性。行业政策变化、原材料价格波动等外部因素也可能对精密铸造企业的经营产生影响。