FICC日报：美联储如期降息25基点，就业下行成政策焦点

国内政策预期升温，8月出口转弱、外部关税压力增加，国内频提稳增长政策，包括财政部长表态、发改委释放内需潜力、商务部扩大服务消费等。8月经济数据显现“工业缓、投资弱、消费淡”，社融、贷款利率保持低位，M2-M1剪刀差创四年新低。9月17日A股市场低开高走，创业板指创三年多新高，机器人概念股走强。商品期货多数下跌，集运指数跌超6%。

美国通胀前景更明朗，8月ISM制造业指数萎缩，CPI同比增2.9%，PPI增速回落，新增非农和失业率不及预期。8月零售销售超预期，新屋开工数大幅下降，CBO下调美国经济增长预期，暗示衰退风险仍存。美联储如期降息25基点，联邦基金利率目标区间为4.00%-4.25%，点阵图显示预计2025年降息50基点，明年和后年各降息一次。声明称就业下行风险加重，重申关税对通胀的暂时性影响。

商品分板块分析：黑色板块受下游需求预期拖累，关注“反内卷”；有色板块长期供给受限，近期边际供给略增；能源板块中期供给偏宽松，欧佩克+原则上同意10月增产，API原油库存减少；化工板块甲醇、PVC等品种“反内卷”空间值得关注；农产品受关税和通胀预期驱动，需等待基本面呼应信号，关注中美谈判扰动。美联储即将重启降息周期，贵金属迎来多配契机。

策略：工业品和贵金属逢低多配。

风险：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。