市场分析
国内政策预期升温，国务院常务会议部署促进消费措施，国家发展改革委和工信部分别召开会议，关注动力和储能电池行业“内卷式”竞争。经济数据显示，10月出口、投资、消费和工业增速放缓，国内经济基础有待夯实，但11月制造业PMI回升，高技术制造业PMI连续10个月高于50。11月外贸增速回升，出口同比转增5.9%，稀土出口增长，大豆进口下降。中共中央政治局会议强调稳中求进，实施积极的财政和货币政策，扩大内需、优化供给。11月CPI同比上涨0.7%，PPI同比降幅扩大。
美联储降息
美联储如期降息25基点，宣布在未来30天内购买400亿美元短债，声明措辞新增“将考虑进一步调整利率的幅度和时机”，点阵图中值维持对明后两年各降息1次的预期。鲍威尔称可以等待并观察经济，利率处于中性水平区间的上端，购债规模将保持高位。美国11月ADP就业人数减少，标普全球综合PMI初值创四个月新高，但ISM制造业指数连续九个月低于50。美联储主席候选人哈塞特称有大量降息空间，特朗普批评降息幅度太小，并可能接见凯文·沃什面试。市场对日本央行12月加息预期升温，日债利率走高，日元走升。欧洲央行执委发表鹰派言论，交易员预计该行在2026年底前加息概率升至50%。
商品板块分析
通胀预期博弈阶段，关注有色和贵金属。黑色板块受下游需求预期拖累，关注“反内卷”事实。有色板块长期供给受限，受全球宽松预期提振。能源方面，关注和谈对油价影响，OPEC国家提交额外减产计划，欧盟将逐步停止俄罗斯天然气进口。化工板块中，甲醇、烧碱等品种的“反内卷”空间值得关注。农产品中，关注中美和谈落地后中国对美国商品采购计划及明年天气预期。贵金属方面，短期大幅调整风险出清后，可关注逢低买入机会。
策略
商品和股指期货：整体中性。
风险
地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。
要闻
A股市场全天探底回升，房地产板块午后走强，零售股延续强势，贵金属板块活跃，算力硬件产业链下挫。万科AH股午后拉升，触及涨停。CPI同比上涨0.7%，核心CPI同比上涨1.2%。美联储降息25基点，符合市场预期，重申就业面临的下行风险。美联储SEP预计2026年降息25个基点，长期基金利率预期在3%不变。美国白宫国家经济委员会主任哈塞特称有大量降息空间。PPI同比下降2.2%，降幅扩大。日央行行长暗示未来加息将“不止一次”。交易员预计欧洲央行在2026年底前加息概率升至50%。
