风电行业2025年半年报总结：风电维持高景气度，产业盈利持续改善

风电行业2025年半年报总结

行业景气持续上行，陆风价格触底回升。 2025年上半年，风电行业新增装机量同比增长98.9%，达到51.4GW，其中海上风电新增装机量同比增长200%，陆上风电新增装机量同比增长95.5%。风机招标保持增长，上半年招标量为71.9GW，同比增长8.77%。陆上风机中标均价（不含塔筒）环比上升，海上风机中标均价基本企稳。

产业盈利持续改善。 2025年上半年，风电板块核心标的实现营收2298.1亿元，同比增长24.27%，归母净利润126.9亿元，同比增长15.01%。2025Q2实现营收1364.4亿元，同比增长26.84%，环比增长46.11%，实现归母净利润77.8亿元，同比增长17.1%，环比增长57.99%。

存货及合同负债规模创新高。 2025Q2风电板块存货1194.39亿元，同比增长19.86%，环比增长9.57%；合同负债668.21亿元，同比增长40.1%，环比增长4.37%。行业景气有望延续。

主机&海缆下半年迎交付旺季，盈利有望进一步提升。 2025Q2主机/海缆板块归母净利润分别为17.1亿元和24.7亿元，同比增长3.5%/-4.3%，环比增长132.2%/45.3%。合同负债分别为455.1亿元和115.2亿元，同比增长62.3%/22%，环比增长2.06%/6.05%。

塔桩/轴承/铸锻件/叶片等上游零部件业绩显著改善。 2025Q2塔桩/轴承/铸锻件/叶片/其他归母净利润分别实现6.7亿元、2.3亿元、10.8亿元、8.6亿元和7.6亿元，同比增长54.7%/扭亏/+10.7%/131.3%/+12.4%，环比增长35.4%/34.4%/40.5%/57.7%/49.3%。

投资建议。 建议关注风电三条主线：1、国内深远海&欧洲海风需求景气交织，海风产业链受益；2、主机价格止跌上涨，盈利改善，叠加出海逻辑；3、优选零部件，轴承、齿轮箱、叶片、铸锻件环节龙头，有增量业务或增量海外市场标的。建议关注东方电缆、明阳智能、大金重工、新强联、运达股份、中天科技、时代新材、金风科技、海力风电、亨通光电、中际联合、三一重能、泰胜风能、明阳电气等。

风险提示。 风电装机不及预期，海外市场开拓不及预期，大宗商品价格波动等。