2024年半年报点评：储能电池出货量高增，消费电池稳步增长

公司2024年上半年实现营收216.59亿元，同比-5.73%，归母净利润21.37亿元，同比-0.64%，扣非后归母净利润14.99亿元，同比+19.32%。Q2业绩表现亮眼，营收123.42亿元，同增4.68%，环增32.46%；归母净利润10.72亿元，同增5.97%，环增0.55%；扣非后归母净利润7.98亿元，同增23.76%，环增13.77%。毛利率为15.56%，同增0.49pct，环减2.08pcts；净利率为8.85%，同减1.59pcts，环减2.47pcts；期间费用率为9.77%，同比+3.01pcts。

储能业务表现突出，H1动力电池出货13.54GWh，同比增长7.03%，储能电池出货20.95GWh，同比增长133.18%。储能电芯全球市占率排名第二，国内新能源商用车装车量排名第二，电动重卡市占率16.4%。海外业务进展顺利，推出CLS全球合作经营模式，首个CLS模式落地项目ACT公司在美国动工，计划生产21GWh方形铁锂电池。

消费电池业务稳步增长，H1市场份额稳步提升，消费类圆柱电池单月产销量突破1亿只。大圆柱电池进展迅速，截至6月18日已完成累计2.1万台交付，是国内首家实现大圆柱量产交付的电池企业，应用领域广泛。

投资建议：预计公司2024-2026年营收分别为505.23、647.04、803.13亿元，同比增速3.6%、28.1%、24.1%；归母净利润分别为47.72、57.72、69.67亿元，同比增速17.8%、21.0%、20.7%，对应PE为14、12、10倍，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格波动超预期、新能车销量不及预期、大圆柱电池产业化不及预期。