2024年年报点评：消费电池销量持续提升，动储电池业务同比减亏

公司2024年实现归母净利润4.30亿元，同比+25%；营收115.41亿元，同比+1%。毛利率25.69%，同比+0.52pct；净利率2.49%，同比+0.77pct。

Q4营收30.24亿元，同比+4%，环比-5%；归母净利润1.62亿元，同比+197%，环比-2%。毛利率25.27%，同比-1.15pct，环比-3.01pct；净利率4.29%，同比+4.17pct，环比+0.05pct。

消费电池方面，2024年收入102.65亿元，同比-2%；出货量3.81亿只，同比+16%。笔电类收入63.44亿元，同比-4%；手机类收入32.51亿元，同比-5%；其他消费类收入6.71亿元，同比+52%。全球领先地位稳固，笔记本电脑电池出货量全球第一，平板电脑电池全球第二，手机电池全球前五。毛利率28.68%，同比+1.09pct；Q4毛利率约28%-29%，环比略降。2024年消费类电芯PACK自供比例为40.44%，同比+5.00pct。

动储电池方面，2024年收入9.17亿元，同比+68%；毛利率-4.16%，同比+10.89pct。子公司浙江冠宇净利润-5.38亿元，同比减亏0.9亿元。聚焦汽车低压锂电池和无人机电池，2024年汽车低压电池出货约90万套，获得上汽等头部车企定点；无人机电池销量稳步提升，与大疆深入合作，积极与物流企业及EVTOL企业合作。

期间费用率23.52%，同比+1.19pct。固定资产79.11亿元，较2023年末增加3.06亿元；在建工程18.85亿元，较2023年末减少1.46亿元；存货18.92亿元，较2023年末减少0.59亿元。2024年计提资产减值损失2.47亿元，同比减少0.72亿元；计提信用减值损失0.01亿元，同比增加0.04亿元。其他收益1.92亿元，同比增加0.54亿元。

公司持续进行新技术前瞻布局，积极研究固态电池、钢壳电池、快充电池等，并在含硅材料电池领域持续深耕。部分项目获评省名优高新技术产品，研究中心被认定为省工程研究中心。

投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。预计2025-2027年归母净利润分别为8.46/12.86/17.02亿元，同比+97%/+52%/+32%，EPS分别为0.75/1.14/1.51元，动态PE为22/14/11倍。