煤炭开采行业月报：进口、产量维持同比下滑，再次重申“年底煤价或以最高点收官”

化石能源 2025-09-17 张津铭,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然国盛证券 John

生产：8月原煤产量连续两月同比下滑，降至3.9亿吨，同比下降3.2%。全年预计动力煤产量将保持增长，约38.8亿吨，增速收窄至1.4%。
进口：8月煤炭进口量环比增长，但同比下降6.8%，降至4273.7万吨。全年预计进口量将下滑6.4%，至3.8亿吨左右。
需求：8月火电同比增长1.7%，规上工业发电量同比增长1.6%。粗钢产量同比下降0.7%，但247家样本钢厂日均铁水产量同比增长7.69%。
投资建议：重申“年底煤价或以最高点收官”。理由包括核查力度超预期、需求韧性、价格淡季震荡后上行以及年底产能核增扰动市场预期。推荐潞安环能、兖矿能源（H+A）、晋控煤业，重点关注科达自控、中煤能源（H+A）、中国神华（H+A），重点推荐中国秦发，建议关注陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源、平煤股份、华阳股份、甘肃能化、昊华能源、安源煤业。
风险提示：在建矿井投产进度超预期、下游需求不及预期、安检力度不及预期、统计数据风险。