核心观点
- 半导体自主可控再成焦点，继续推荐模拟、存储及算力ASIC。
- 过去一周电子板块上涨6.15%，元件上涨11.33%，光学光电子上涨0.85%。
- 商务部对美产模拟芯片发起反倾销调查，有利于改善价格竞争并加速国产替代。
- 存储价格有望开启新一轮涨价，看好存储回暖趋势与国产化机遇。
- 阿里百度自研算力芯片，国产模型训练逐渐脱钩海外，本土算力链正经历戴维斯双击。
- 甲骨文上调云基础设施收入预期，持续看好AI基建及算力需求。
- 苹果举办秋季发布会，耳机和手机均迎来显著更新，看好苹果稳步推进Apple Intelligence重构终端硬件交互。
- TCL华星拟投建第8.6代印刷OLED产线，全球显示行业竞争格局将进一步重塑。
关键数据
- 上半年全球高端智能手机市场销量增长8%，苹果、三星、华为位列前三。
- NANDFlash晶圆价格环比增长10%至15%，客户端SSD价格上涨3%至8%。
- 阿里巴巴在最新一期财报交流会中提到，面对全球AI芯片供应及政策变化，公司准备“后备方案”。
- 中国移动2025年至2026年人工智能通用计算设备（推理型）集中采购项目中，基于昆仑芯的AI服务器产品，在3个标包中，分别拿下70%/70%/100%的份额。
- 甲骨文FY1Q26云基础设施营收33亿美元，同比增长55%，预计FY26云基础设施营收将大增77%。
研究结论
- 维持对于2025年电子板块在“宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期”共振下“估值扩张”的乐观判断。
- 推荐中芯国际、纳芯微、思瑞浦、圣邦股份、江海股份、翱捷科技、杰华特、德明利、华虹半导体、工业富联、澜起科技、华勤技术、蓝特光学。
- 重点投资组合消费电子：工业富联、蓝思科技、小米集团、舜宇光学科技、世华科技、沪电股份、立讯精密、鹏鼎控股、水晶光电、东山精密、福立旺、电连技术、海康威视、传音控股、康冠科技、视源股份、世运电路、京东方A、景旺电子、永新光学。
- 重点投资组合半导体：中芯国际、翱捷科技、德明利、华虹半导体、杰华特、赛微电子、恒玄科技、澜起科技、乐鑫科技、长电科技、圣邦股份、伟测科技、豪威集团、通富微电、新洁能、晶晨股份、龙芯中科、艾为电子、晶丰明源、江波龙、扬杰科技、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、时代电气、卓胜微、帝奥微、东微半导、士兰微、华润微、天岳先进、纳芯微。
- 重点投资组合设备及材料：北方华创、中微公司、鼎龙股份、芯碁微装、拓荆科技、立昂微、沪硅产业。
- 重点投资组合被动元件：江海股份、顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技。
