核心观点
港股生物科技行业展现出“多元管线创新+成熟出海模式+独特生态制度”的综合优势。人口老龄化和疾病谱变化推动创新药需求，国内企业在抗体药物、ADC、细胞与基因治疗、GLP-1等赛道持续迭代，逐步迈向Best-in-class和First-in-class。国内CRO/CDMO能力完备，GMP规范和质量体系日趋成熟，为新管线快速推进提供“硬底盘”。数字化与AI深度渗透药物全生命周期。全球创新药景气度高企，中国企业在全球临床试验与创新投入的占比提升，驱动出海从注册上市到商业化的一体化推进。对外授权许可（license-out）活跃度和含金量同步上行，交易笔数、首付款及总金额连年增长，2025年一季度延续强势；中国Biotech在对外权益交易中的占比提升显著，与跨国药企的里程碑式合作增多，搭配并购、设立NewCo等多样化合作结构构建新的商业模式。
关键数据
- 截至2025年6月30日，共有73家生物科技公司通过港股18A规则上市，IPO募资总额达160亿美元，总市值达1210亿美元。
- 香港市值前30的医疗保健公司中，机构投资者的持股量从2017年的133亿美元增长值2025年H1的430亿美元。
- 始于中国企业的新药品试验数量占比到达30%，已相当接近美国生技企业的水平。
- 2024年全球肿瘤药物消费市场规模达到2520亿美元，预计2025年全球规模接近3000亿美元。
- 2024年我国license-out交易数量和金额突破新高，交易数量达94笔，总金额约519亿美元。
- 2025年一季度，中国占国际生物技术对外授权交易价值比例已达到32%。
研究结论
港股生物科技赛道正站在新的发展起点上，政策支持、技术突破与资本青睐形成的共振效应，将推动行业从规模扩张转向质量提升。随着越来越多18A企业进入产品收获期，板块的估值逻辑将从研发管线预期转向商业化能力验证。而ADC、双抗等技术平台的成熟则为差异化竞争提供了支撑。这些创新成果通过港股平台实现价值发现，形成了“研发突破-资本认可-再投入研发”的良性循环。香港市场的制度优势在这一进程中至关重要，18A规则的持续优化、国际化的资本供给、与内地的监管协同，共同构成了生物科技创新的最佳土壤。随着生物经济上升为国家战略，港股Biotech作为连接中国与全球市场的桥梁，将在推动医药创新、提升医疗水平方面发挥不可替代的作用，为投资者带来长期价值回报。
